周观察
- 猪价反弹或渐至尾声，供给压力下猪价磨底或延续。全国生猪均价11.90元/公斤，周环比-0.30元/公斤，同比-4.80元/公斤。涌益样本生猪屠宰量高于2023及2024年同期，供给整体偏过剩。生猪出栏均重128.30公斤/头，周环比+0.40公斤/头，同比+2.23公斤/头。150kg肥猪较120kg标猪溢价0.66元/公斤（周环比-0.14元/公斤）。标肥价差已收窄，肥猪供给渐充裕。
- 二育入场渐至尾声，存量二育偏高，年前猪价承压。二育占实际销量比重2.12%，环比+0.03pct，同比+0.20pct，二育栏舍利用率58.4%，环比+13.5pct。市场存量二育已高于2024年同期，二育造成的供给增量后移压力或于年前集中释放。
- 猪价磨底，能繁去化有望延续。涌益样本2025年10月能繁存栏环比-0.77%，环比减幅较9月扩大。集团7kg仔猪价格反弹至198元/头，行业外售仔猪仍处亏损状态。冬季疫病高发为仔猪补栏淡季，仔猪价格进一步上行空间有限。
周观点
- 生猪养殖亏损去化或加速。猪价持续下行创年内新低，生猪及仔猪同步亏损或加快母猪淘汰节奏。叠加农业农村部去产能调控政策、环保监管趋严及冬季非瘟高发等因素驱动，生猪主被动去化有望加速，生猪板块或进入黄金布局时点。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。
- 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。国内猪料及禽料占我国饲料产量达87%，伴随国内生猪存栏恢复及禽类消费回暖，国内饲料生产有望改善。海外方面，亚太、拉美饲料行业规模大且景气度高，非洲有望在低基数上实现高增长，肉鸡料景气度领先，预计海外饲料强劲需求对价格存在支撑。推荐标的：海大集团、新希望等。
- 宠物板块国货崛起逻辑持续强化。2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元，同比+7.5%，预计2025-2027年市场规模增速保持10%以上。中国宠物食品市场规模有望突破600亿人民币，2025-2028年CAGR达9.64%。国内宠物主消费态度趋于理性化，单宠消费投入持续升级，叠加宠物食品进出口关税壁垒加剧，国货崛起逻辑持续强化。推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
本周市场表现
- 农业跑输大盘0.29个百分点。上证指数上涨1.08%，农业指数上涨0.79%。
- 子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，金新农（+11.13%）、粤桂股份（+10.94%）、罗牛山（+10.78%）领涨。
本周重点新闻
- 国家统计局:10月下旬生猪(外三元)价格环比上涨10.1%。
- 农业农村部发布《智慧农业标准体系建设指南》。
- 农业农村部：全国冬小麦播种过四成。
本周价格跟踪
- 生猪养殖：外三元生猪均价11.91元/kg，较上周下跌0.58元/kg；仔猪均价18.93元/kg，较上周上涨0.80元/kg；白条肉均价15.87元/kg，较上周上涨0.57元/kg。
- 白羽肉鸡：鸡苗均价3.54元/羽，环比-1.12%；毛鸡均价7.09元/公斤，环比0.00%；毛鸡养殖利润-1.25元/羽，环比-0.15元/羽。
- 黄羽肉鸡：中速鸡均价12.40元/公斤，环比-0.45元/公斤。
- 牛肉：牛肉均价66.31元/公斤，环比上周上涨0.01元/公斤。
- 水产品：鲈鱼价格20.80元/公斤，环比-4.15%；对虾价格27.50元/公斤，环比+1.85%。
- 大宗农产品：玉米期货结算价2151.00元/吨，周环比+1.56%；豆粕期货活跃合约结算价2539.00元/吨，周环比+6.23%。
- 糖：NYBOT11号糖11月7日收盘价14.13美分/磅，周环比-2.01%；郑商所白砂糖期货11月7日收盘价5457.00元/吨，周环比-0.47%。
主要肉类进口量
- 猪肉进口：2025年9月8.00万吨，同比-22.5%。
- 鸡肉进口：2025年9月0.71万吨，同比-75.2%。
饲料产量
- 2025年9月全国工业饲料产量3036万吨，环比+3.4%。
