农林牧渔行业周报：二育进场增量，猪价延续上涨

生猪：二育进场增量，猪价延续上涨。1）压栏增重持续&看涨情绪偏强，猪价继续上行。近期肥标价差高位，支撑养殖主体压栏惜售情绪仍强，叠加二育进场增量，猪价继续上涨。3月11-20日涌益样本企业二育销量占比为5.37%，较前十天+2.03pct。3月22日猪价14.98元/公斤，周环比+3.31%。2）屠企宰量低位，冻品库存率略增。近期终端消费表现低迷，屠企鲜品走货偏差，屠宰量低位运行。3月22日涌益样本屠企屠宰量12.27万头，周环比-2.02%。当前冻品库存消化缓慢，被动入库仍存，3月22日冻品库容率18.63%，周环比+0.18pct。3）压栏产能陆续释放，生猪交易均重上涨。上周多数130公斤以上猪源陆续出栏生猪交易均重向上调整。3月16日-21日全国生猪出栏均重为123.59公斤，周环比+0.46%。 4）补栏旺季来临，仔猪价格继续上涨。当前处于仔猪补栏的旺季时间窗口期，气温回暖后仔猪成交明显增加，推动仔猪价格上涨。3月21日规模场15公斤仔猪价格为631元/头，周环比+12.48%。5）中长期猪价景气度有望提升，把握板块低位布局机遇。目前产业端看涨情绪浓厚，集团企业压栏增重，标猪被“截留”进入二育市场，推升近期猪价上涨。由于气温升高不利于大肥销售，供应压力将陆续释放，集团企业预期滚动出栏，二育散户或在4-5月出栏，后续猪价或有回调压力，但由于二次育肥支撑，猪价跌幅预计有限。目前猪价虽较前期上涨，但养殖仍处亏损状态，行业现金流压力持续增大，后续产能仍有去化可能性。截至2月涌益能繁母猪存栏已累计去化11.48%，随前期去化缺口逐步体现和消费好转，中长期猪价景气度有望提升。目前板块估值相对低位，建议关注大猪牧原股份、温氏股份，小猪华统股份、巨星农牧、神农集团、新五丰、天康生物、唐人神。 白鸡：供给收缩逐级传导，周期拐点将至。1）鸡苗价格延续上涨，养殖端议价情绪渐增。目前市场鸡苗供应量不大，集团公司与规模化养殖场基本正常补栏，鸡苗价格延续上涨。然而当前补栏对应毛鸡出栏时间为“五一”假期，散户补栏积极性有所下滑，鸡苗价格存在议价。3月22日鸡苗价格为4.02元/羽，周环比+ 5.79%，白羽肉鸡价格为7.77元/公斤，周环比+1.44%。2）引种受限已传导至父母代环节，24H1商品代供给预计减量明显。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024年3月17日，协会父母代后备存栏1611.45万套（周环比-0.29%）；父母代在产存栏2192.56万套（周环比+0.82%）。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 种业：粮食产能提升行动方案通过，国常会聚焦“粮食安全”。3月12日国常会讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024-2030年）》，会议指出全面实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，谋划实施高标准农田建设、种业振兴等支撑性重大工程，牢牢把握粮食安全主动权。生物育种产业化为筑牢粮食安全战略基石重要手段之一。2月3日中央一号文件指出“加快推进种业振兴行动、推动生物育种产业化扩面提速”，政策为生物育种产业化“再提速”提供有力支撑。目前我国已有多个转基因品种正式通过审定，转基因商业化落地将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。 风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 1.行业观点更新 1.1.生猪养殖：二育继续增量，猪价延续上涨 二育继续增量，猪价延续上涨。近期肥标价差高位，支撑养殖主体压栏惜售情绪仍强，叠加二育进场增量，猪价继续上涨。根据涌益咨询，3月11-20日样本企业二育销量占比为5.37%，较前十天+2.03pct。3月22日全国生猪均价为14.98元/公斤，周环比+3.31%。3月22日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-104.83/89.44元/头，周环比+43.90/+30.50元/头。 图1：全国生猪均价 图2：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 屠企宰量下滑、冻品库存率略增。近期终端消费表现低迷，同时猪价拉升下屠企鲜品走货偏差，屠宰量低位运行。3月22日涌益样本屠企屠宰量12.27万头，周环比-2.02%。当前冻品库存消化缓慢，被动入库仍存，冻品库存略增。3月22日多样本全国冻品库容率18.63%，周环比+0.18pct。 图3：涌益样本点日屠宰量（万头） 图4：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 图5：涌益样本点日屠宰量（万头） 图6：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 压栏产能陆续释放，生猪交易均重上涨。根据涌益咨询，上周多数130公斤以上猪源陆续出栏，带动生猪交易均重向上调。3月16日-3月21日全国生猪出栏均重为123.59公斤，周环比+0.46%。3月16日-3月22日200kg/175kg生猪与标猪价差分别为0.47/0.42元/斤，周环比-0.14/-0.06元/斤。 图7：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） 图8：全国生猪出栏均重（kg） 图9：90kg-150kg以及150kg以上猪出栏占比 图10：200kg/175kg生猪与标猪价差（元/斤） 补栏旺季来临，仔猪价格继续上涨。当前处于仔猪补栏的旺季时间窗口期，且气温回暖后仔猪成交明显增加，仔猪价格继续上调。3月21日规模场15公斤仔猪价格为631元/头，周环比+12.48%。3月19日全国14省份7kg仔猪均价506元/头，周环比+13.80%。受仔猪价格上涨影响，二元母猪询价增加，价格小幅上涨，3月21日50kg二元母猪市场均价为1554元/头，周环比+0.71%。 图11：50kg二元母猪价格（元/头） 图12：全国14省份规模场7kg仔猪平均价格（元/头） 图13：规模场15公斤仔猪价格（元/头） 中长期猪价景气度有望提升，把握板块低位布局机遇。2月春节假期养殖端普遍停止出栏、屠宰场停工放假，然而北方零星猪病影响仍存，低猪价下行业资金压力持续累积，产能整体仍延续去化。钢联2月能繁环比-0.28%（1月环比-0.56%），卓创2月能繁环比-0.10%（1月环比-0.90%），涌益2月能繁环比+0.28%（1月-0.76%）。目前产业端看涨情绪浓厚，集团企业压栏增重，标猪被“截留”进入二育市场，推升近期猪价上涨。由于气温升高不利于大肥销售，供应压力将陆续释放，集团企业预期滚动出栏，二育散户或在4-5月出栏，后续猪价或有回调压力，但由于二次育肥支撑，猪价跌幅预计有限。目前猪价虽较前期上涨，但仍处于行业多数企业成本线下方，养殖仍处亏损状态，行业现金流压力持续增大，后续产能仍有去化可能性，支撑未来周期反转高度提升。同时截至2月涌益能繁母猪存栏已累计去化11.48%，随前期去化缺口逐步体现和消费好转，猪价景气度有望提升。目前板块估值相对低位，建议关注大猪牧原股份、温氏股份，小猪华统股份、巨星农牧、神农集团、新五丰、天康生物、唐人神。 图14：全国能繁母猪存栏及其环比变动 图15：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图16：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 1.2.白羽肉鸡：鸡苗价格延续上涨，养殖端议价情绪渐增 鸡苗价格延续上涨，养殖端议价情绪渐增。目前市场鸡苗供应量不大，集团公司与规模化养殖场基本正常补栏，鸡苗价格延续上涨。然而当前补栏对应毛鸡出栏时间为“五一”假期，散户补栏积极性有所下滑，鸡苗价格存在议价。3月22日鸡苗价格为4.02元/羽，周环比+5.79%，白羽肉鸡价格为7.77元/公斤，周环比+1.44%。3月22日父母代种鸡养殖利润/白羽肉鸡养殖利润分别为+1.32/-2.65元/羽，周环比+20.00%/+5.58%。 图17：白羽肉鸡产业链价格 图18：白羽鸡产业链各端利润 供给收缩逐级传导，周期拐点将至。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024年3月17日，全国祖代后备存栏75.07万套（周环比+0.17%），祖代在产存栏115.25万套（周环比-0.06%），协会父母代后备存栏1611.45万套（周环比-0.29%）；父母代在产存栏2192.56万套（周环比+0.82%）。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 图19：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，后备） 图20：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，在产） 图21：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，后备） 图22：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，在产） 图23：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，后备） 图24：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，在产） 图25：白羽肉鸡父母代鸡苗销量（万套） 图26：白羽肉鸡父母代鸡苗价格（元/套） 1.3.黄羽肉鸡：供给偏紧，黄鸡景气有望上行 行业产能持续去化，黄鸡出栏量已连续3年下滑。2018-2019年在非洲猪瘟的催化下，黄羽肉鸡行业迎来高景气，肉鸡价格大幅上涨，养殖利润大幅增长。高额盈利驱动下，行业产能大幅扩增，祖代、父母代存栏持续增长，肉鸡供给持续增加，2019年黄羽肉鸡出栏量为49亿羽，同比+23.74%。2020年2月新冠疫情暴发，活禽销售市场大量关闭，黄羽鸡消费渠道萎缩，而黄鸡产能过剩，供大于求局面下鸡价持续下滑。2021年生猪产能恢复，猪价进入下行通道，进一步抑制禽肉对猪肉的替代效应，黄羽鸡消费受限加剧。2020-2021年黄羽鸡价格低位震荡，养殖亏损持续，行业产能去化显著。根据中国畜牧业协会数据，2022年底全国部分黄羽肉鸡祖代/父母代种鸡存栏量为248.62/2268.96万套，较2020年底下滑4.26%/7.46%。2022年黄羽肉鸡出栏量为37.3亿羽，较2019年累计下滑23.88%。 父母代产能处于19年以来低位，供给偏紧有望驱动价格上行。2022年11月以来，受新冠疫情、猪价下跌等因素影响，黄羽鸡价格在成本线附近徘徊，养殖进入亏损状态。根据畜牧业协会数据，2023年上半年黄羽肉鸡养殖利润平均为-0.50元/公斤，亏损时间已超6个月，行业补栏积极性大幅下降。截至2024年1月14日，全国部分后备父母代种鸡存栏825.54万套，周环比-1.1%，全国部分在产父母代种鸡存栏1,271.60万套，周环比+0.3%。行业父母代产能处于2019年以来的低位，对应商品代供给偏紧。2024年1-2周（1月1日-1月14日）黄羽肉鸡商品代鸡苗累计销售0.55亿羽，同比-13.34%。根据新牧网数据，2023年12月6日土鸡/中速鸡/快大鸡出栏价分别为8.32/6.07/6.50元/斤，周环比+0.97%/-1.30%/-1.66%。展望后市，父母代产能处于19年以来低位，供给偏紧有望驱动黄鸡价格上行。建议关注黄羽肉鸡龙头企业立华股份。 图27：黄羽肉鸡商品代肉鸡出栏量已连续3年下滑 图28：黄羽肉鸡土鸡（慢速鸡）、中速鸡、快大鸡出栏价 图29：黄羽肉鸡后备祖代种鸡存栏（万套） 图30：黄羽肉鸡在产祖代种鸡存栏（万套） 图31：黄羽肉鸡后备祖代种鸡存栏（万套） 图32：黄羽肉鸡在产祖代种鸡存栏（万套） 图33：黄羽肉鸡商品代鸡苗销售量（万羽） 1.4.种植板块：粮食产能提升行动方案通过，国常会聚焦“粮食安全” 粮食产能提升行动方案通过，国常会聚焦“粮食安全”。3月12日国常会讨论通过《新一轮千亿斤粮食产能提升行动方案（2024