智微智能(001339)：AI布局持续完善 具身智能取得重大突破

核心观点与业绩表现

智微智能发布2025年三季报，前三季度实现营业收入29.73亿元，同比增长6.89%；归母净利润1.31亿元，同比增长59.30%；扣非归母净利润1.08亿元，同比+54.28%。单季度来看，25Q3收入10.26亿元，同比-6.08%，归母净利润2924万元，同比+13.67%，主要受大客户智算业务招标节奏放缓影响。毛利率为18.4%，同比+2.88pct、环比-9.11pct；销售、管理、研发费用率分别为2.05%/3.24%/5.34%，同比-0.32pct/+1.37pct/+1.24pct。

AI全栈产品布局

公司持续推进AI全栈产品布局：

1. 云侧AI：提供算力全生命周期综合服务，正式上线HAT算力租赁云平台，已在高校及线上渠道推广。
2. 边缘AI：推出专用型与通用型边缘AIBox全栈产品，满足机器视觉、智能监控等场景需求。
3. 端侧AI：生成式AIBox支持Qwen等大模型本地化部署，覆盖LLM与VLM。

机器人控制器进展

公司与Nvidia首发机器人新大脑——智擎EII-6300(JetsonThor)系列具身智能控制器，在端侧实现多模态感知融合与高精度运动控制，在人形机器人头部客户取得重大进展，实现从0到1的突破。

研究结论与投资建议

公司2025-2027年预计营业收入分别为44.28/49.12/53.83亿元，归母净利润分别为2.15/3.18/4.02亿元。维持“买入”评级。风险提示包括新业务进展不及预期、技术研发不及预期、市场竞争加剧。