报告摘要
- 资金到位率：截至11月4日，样本建筑工地资金到位率为59.82%，周环比上升0.12个百分点，其中非房建项目资金到位率为61.22%，房建项目资金到位率为53.19%。
- 关税政策：自2025年11月10日起，中国暂停对美国炼焦煤加征15%的关税，但保留3%的进口关税及10%的加征关税，目前进口关税为13%。
- 反倾销调查：泰国对原产于中国的热轧钢板发起反规避调查，涉及宽度超过1600毫米或3048毫米的热轧合金及非合金钢板卷材及非卷材产品。
市场焦点与基本面概况
- 炼焦煤供应：国内炼焦煤供应小幅收缩，矿山开工率环比回落，甘其毛都口岸蒙煤通关量回升但较去年同期缩量。
- 库存情况：炼焦煤上游库存小幅累库，但压力不大；独立焦企炼焦煤库存小幅补库，库存可用天数为12.65天；钢厂炼焦煤库存去库，库存可用天数为12.84天。
- 焦炭产量与消费：焦炭整体产量小幅走低，独立焦化企业产能利用率环比下降，冶金焦日均产量减少；铁水产量回落，焦炭消费量同步减少。
- 焦企盈利：第三轮提涨落地，焦企亏损幅度小幅改善，但钢厂盈利率持续走低，钢焦企业博弈加剧。
主要观点
- 双焦走势：本周双焦在黑色钢材产业链中表现相对坚挺，维持横盘震荡，焦煤走势偏强更多受动力煤价格走强、矿山库存压力减轻及冬储预期等因素影响，但钢厂盈利率及铁水产量下滑对焦煤价格上行空间形成拖累。
- 短期预测：短期盘面预计维持震荡偏强态势，关注下游冬储节奏及力度。
- 焦炭提涨：焦炭后续提涨空间需看焦煤上行幅度，盘面跟随焦煤波动。
多空焦点
- 多方因素：炼焦煤库存压力不大、动力煤价格表现强势、环保因素导致铁水产量回落、行业冬储预期。
- 空方因素：钢厂盈利率走弱，原料补库意愿较低。
数据分析
- 炼焦煤供应：523家样本矿山开工率83.76%，日均产量73.83万吨；314家样本洗煤厂开工率37.61%，日均产量27.53万吨。
- 库存数据：矿山精煤库存165.59万吨，洗煤厂精煤库存294.97万吨，港口炼焦煤库存304.27万吨。
- 焦企库存：独立焦化企业炼焦煤库存1070.02万吨，库存可用天数为12.65天；焦炭库存58.3万吨，去库1.57万吨。
- 钢厂库存：247家钢铁企业炼焦煤库存787.3万吨，库存可用天数为12.84天；焦炭库存626.64万吨，可用天数为11.07天。
- 焦炭产量：独立焦化企业产能利用率72.31%，冶金焦日均产量63.59万吨；钢铁企业产能利用率84.99%，焦炭日均产量46.09万吨。
- 铁水与焦炭消费：铁水日均产量234.22万吨，焦炭消费量105.4万吨。
- 焦企盈利：吨焦平均利润亏损22元/吨，钢厂盈利率39.83%。
- 双焦远月基差：双焦期现价格维持震荡偏强运行。
后市研判
- 焦煤：短期预计维持震荡偏强态势，关注下游冬储节奏及力度。
- 焦炭：焦企盈利空间受限，后续提涨空间需看焦煤上行幅度，盘面跟随焦煤波动。
