固定收益市场观点
- 市场动态：亚洲信用债市场呈现分化，部分债券收益率收紧，但仍有买盘活跃。中国信用债市场整体稳定，部分债券收益率收紧，但新发行债券受到买盘支持。韩国信用债市场双向流动，部分债券收益率收紧，但整体流动均衡。美国信用债市场呈现下跌趋势，部分债券收益率上升。
- 关键数据：中国信用债市场月累计发行量同比增长38.2%，达到4500亿元人民币。中国信用债市场整体收益率上升，部分债券收益率收紧5-9个基点。
- 具体分析：
- 中国信用债市场：新的CCAMCL 28和CCAMCL浮点30债券收益率收紧，NSINTWs扩大2-3个基点。亚洲PB购买新发行STANLN 7 Perp债券。中国房地产领域GRNLGR 29-31s上涨2.2-2.4个基点。
- 韩国信用债市场：新的韩乐浮11/12/28和韩乐4 1/8 30债券收益率收紧，双向流动均衡。南山生命以NSINTW 5.875 03/17/41的价格募集2.58亿美元。
- 美国信用债市场：NWDEVL 27-31s和NWDEVL永续债下跌0.9-2.2个基点，MTRC 5 5/8永续债回撤0.3个基点。
- 东南亚市场：OCBCSP/PETMK曲线买盘较好，MEDCIJ 26-30s保持不变至上涨0.1个基点。
- 日本市场：NTT曲线双向流动，银行10年期票据有少量卖出，日本保险混合债大体保持稳定。
- 其他地区：STANLN 7永续债受到亚洲PB客户青睐，LLOYDS 6.625永续债受到资产管理人卖压。
EHICAR：通过境内外融资渠道再融资美元债券
- 核心观点：EHi汽车服务计划通过境内外贷款组合为EHICAR 7和EHICAR 12进行再融资，并可能继续市场回购以优化利息成本。
- 关键数据：EHi持有国家发改委额度高达4亿美元，截至2025年6月现金为3.955亿元人民币，总债务为10.1亿元人民币，净债务降至9.7亿元人民币。
- 研究结论：预计EHi将缓慢去杠杆化，EBITDA将更高，短期再融资风险可控。维持对EHICARs的买入评级。
MEDCIJ：9M25每股收益非经常性损益减少3.4%
- 核心观点：Medco采取积极负债管理措施，发行4亿美元美元债券，赎回51.9亿美元债券，并发行10万亿印尼盾境内债券。
- 关键数据：9M25每股收益非经常性损益减少3.4%，新生产线和收购部分抵消了油价下降。Medco现金储备为7.555亿美元，总债务为3.9亿美元。
- 研究结论：预计Medco将进行更多提前赎回，维持对MEDCIJ 8.625 05/19/30的买入评级。
宏观新闻回顾
- 市场表现：标普指数、道琼斯指数和纳斯达克指数下跌，美国国债收益率走低。
- 关键数据：2/5/10/30年美国国债收益率分别为3.57%/3.69%/4.11%/4.69%。
重要披露
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