敏实集团的电池盒业务处于高速成长期,成为业绩增长的主要驱动力,同时新兴业务逐步落地,带动公司估值提升。液冷产品即将大批量生产,公司附属公司精确实业获得台湾AI服务器厂商订单,浸没式液冷柜和分水器预计于2025年11月和12月底分批交付,客户为全球性半导体企业。此外,敏实集团与福曼科技成立合资公司拓展AI服务器液冷系统业务,嘉兴工厂预计于2025年12月底达到大批量生产水平。新兴业务方面,公司在低空飞行领域与亿航智能等头部企业合作,获得量产订单并参与适航认证;在机器人领域与智元机器人合作,特斯拉GEN3处于交样测试中。预测公司2025-2027年归母净利润分别为27.6/33.9/41.5亿元。考虑同业估值水平及公司业务前景,目标价由42港元提升至50港元,买入评级,相当于2026年15.2倍预测市盈率。风险提示包括行业竞争加剧和价格不及预期。