恒银科技研报总结
公司战略与业务布局
恒银科技作为国内智慧银行解决方案领军企业，以“智能终端+AI算法+场景生态”三位一体战略，深度参与银行智能化转型与多行业数字化进程。公司深耕金融科技领域，覆盖全行业智能终端研发与计算机视觉、人工智能算法的创新应用，客户涵盖大型国有银行等主流金融机构。公司具备核心技术优势：自主研发的超高速循环机芯关键指标优于国际竞品；AI管理平台集成多项人工智能技术并通过华为昇腾认证，实现算法与硬件高效协同。业务布局已从金融延伸至政务、医疗、交通等多领域，完成向综合解决方案供应商的转型。股权结构稳定，实控人控股46.43%，保障战略执行力。
利润回暖与海外市场拓展
2021-2023年，受宏观经济及市场竞争影响，公司营收利润下滑。2024年，受益于打开海外市场及有效降低成本，营收利润开始回暖。2025年上半年扣非归母净利润达0.12亿元，超过2024全年数据。2025前三季度营业收入2.65亿元，归母净利润0.18亿元，同比增长149.92%；扣非归母净利润0.14亿元，同比增长126.82%。主要受益于优化产品结构、开拓海外市场、降低成本及加大应收款项清收力度。2025年上半年海外营收同比增长769%，国际市场营收实现爆发式增长，业务已成功拓展至多个国家。
政策与技术驱动行业增长
“十五五”规划强调发展数字金融，自助服务终端作为实现各行业“降本增效”与“体验升级”的关键智能化载体，其部署已从“可选项”演变为“必选项”。在政策推动、技术成熟与下游需求爆发的三重驱动下，行业已步入高确定性成长轨道。市场规模从2019年的350亿元快速扩张至2024年的650亿元。未来，随着数字化进程的持续深化与应用场景的不断拓宽，行业需求天花板有望持续上移，智能终端有望步入放量增长期。
投资建议与风险提示
公司作为金融科技领域的创新引领者，深度聚焦全行业终端研发与计算机视觉、人工智能算法的创新应用，通过自主研发的技术体系与场景化解决方案，持续推动金融及多行业的智能化升级。受益于政策与AI技术发展双轮驱动，业绩有望实现增长。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.56亿、0.79亿和0.9亿元，对应EPS分别为0.11、0.15和0.17元。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示包括下游行业波动风险、市场竞争加剧风险及技术迭代风险。
