博腾股份与上海璎黎药业的战略合作与业务发展概览
一、战略合作伙伴关系
- 事件概述：2023年11月23日，博腾股份与上海璎黎药业宣布达成战略合作伙伴关系，聚焦于小分子创新药的原料药（含医药中间体）及药物制剂产品的业务合作，标志着双方合作进入深化阶段。
二、业务发展亮点
1. 小分子原料药CDMO业务
- 增长态势：2023年前三季度，公司为约300家客户提供小分子原料药CDMO服务，新增客户77家，其中北美区28家，中国区40家，欧洲区5家，其他亚太区4家。
- 项目规模：已签订单项目数（不含J-STAR）592个，同比增长约32%；交付项目数448个，同比增长约35%。
- 产品成果：服务API产品数144个，同比增加17个；API产品实现收入3.39亿元，同比增长约31%。工艺验证项目（PV项目）持续引入，前三季度完成11个PV项目的交付，执行中的PV项目13个。
2. 制剂CDMO、合成大分子与临床CGT业务
- 制剂CDMO：为80家客户提供制剂CDMO服务，服务项目达119个，新签制剂订单金额约1.44亿元，同比增长约211%。
- 合成大分子业务：已承接9个客户的合成大分子服务，实现收入196万元。
- 基因细胞治疗CDMO：新订单表现不佳，前三季度仅引入新客户，实现首个细胞治疗临床项目订单，推动基因细胞治疗产品的临床试验及未来商业化生产。
三、市场挑战与应对策略
- 市场环境：当前医药行业面临投融资寒冬，研发投入谨慎，导致CXO（合同研究组织）赛道增速放缓。
- 策略调整：通过与医药公司的深度绑定，寻求战略合作，以应对市场挑战，实现业务增长。
四、财务预测与评级
- 盈利预测：预计2023-2025年营业收入分别为38.9亿、39.3亿、45.7亿，归母净利润分别为5.7亿、5.8亿、7.9亿，给予“买入”评级。
- 风险提示：大订单数量减少、CDMO市场竞争加剧、行业监管与政策风险。
五、公司布局与未来展望
- ADC与海外布局：加速ADC赛道布局与海外工厂建设，包括在上海外高桥建立生物大分子中心及在美国新泽西州启用新制剂研发场地，以增强全球竞争力。
- 基因细胞治疗：实现基因细胞治疗临床项目的零突破，为未来商业化奠定基础。
- 一体化布局：通过一体化布局，旨在抓住ADC药物研发的黄金时代，提升公司在基因细胞治疗领域的竞争力。
六、结论
博腾股份通过与上海璎黎药业的战略合作，以及在小分子原料药CDMO、制剂CDMO、合成大分子和基因细胞治疗领域的持续投入，展现了其在医药生物领域稳健发展的潜力。面对市场挑战，公司通过多元化的业务布局和战略合作策略，寻求可持续增长路径。
