农产品日报：上下空间受限，板块延续震荡

棉花

• 市场要闻与数据：昨日郑棉2601合约13605元/吨，现货3128B棉新疆到厂价14618元/吨，全国均价14820元/吨。印度棉花期初库存预计增至103万吨，同比增55%，10-12月进口量或达34万吨。
• 市场分析：郑棉震荡收跌，美棉走强但采购量不明，北半球新棉上市致供应压力，美棉出口签约不佳。国内新棉上市补充供应，籽棉价格企稳回升，但下游旺季不旺，短期上行空间受限。
• 策略：中性。短期套保压力大，存在回调可能；中长期看库存偏低、消费韧性，供需不宽松，郑棉估值偏低，偏乐观。
• 风险：宏观及政策风险、主产国天气。

白糖

• 市场要闻与数据：昨日郑糖2601合约5448元/吨，云南昆明白糖现货5660元/吨。印度北方邦2025/26榨季启动，21家糖厂开榨，53家下达采购订单。
• 市场分析：郑糖窄幅震荡，原糖下探至15美分以下，巴西供应强势，印度增产出口预期增加，但10月上半月制糖比下滑提供支撑。郑糖跌至成本线附近，糖浆管控政策趋严提供支撑。
• 策略：中性。年底前震荡思路，明年不乐观，不排除新低可能。
• 风险：宏观、天气及政策影响。

纸浆

• 市场要闻与数据：昨日纸浆2601合约5368元/吨，山东智利银星针叶浆5500元/吨，俄针5060元/吨。进口木浆现货市场趋强，部分牌号价格上调20-70元/吨。
• 市场分析：纸浆横盘整理，海外阔叶浆厂减产计划对供应格局改变有限，国内港口库存高企，需求疲软成压制因素，纸厂开工率下滑，原料采购心态谨慎。
• 策略：中性。基本面改善不足，浆价难脱离底部，延续低位震荡，关注四季度旺季需求落地情况。
• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。