铅：海外库存持续减少，支撑价格

核心观点与关键数据

• 基本面跟踪：沪铅主力收盘价17430元/吨，较前日微跌0.26%；伦铅3M电子盘收盘价2019.5美元/吨，微跌0.07%。沪铅主力成交量44172手，减少2244手；伦铅成交量6389手，减少336手。沪铅主力持仓量62498手，减少3201手；伦铅持仓量150347手，减少395手。上海1#铅升贴水0元/吨，LME CASH-3M升贴水-30.22美元/吨。PB00-PB01价差-60元/吨，较前日扩大35元/吨。进口升贴水900美元/吨，铅锭现货进口盈亏-163.46美元/吨，沪铅连三进口盈亏-115.16美元/吨。沪铅期货库存21903吨，LME铅库存205500吨，减少3100吨。废电动车电池价格100元/吨，LME铅注销仓单10355吨，减少3100吨。再生精铅价格17175元/吨，下跌100元/吨。再生铅综合盈亏197元/吨，较前日扩大92元/吨。
• 新闻：美国10月挑战者企业裁员数创二十多年同期最高，市场对AI投资回报率存疑虑，美联储官员鹰派言论引发美股和加密货币抛售，恐慌指数VIX一度突破20。美联储12月降息方向不明，今年票委因政府关门未行动，明年票委更关注通胀。
• 铅趋势强度：0（中性）。

研究结论

海外库存持续减少，对铅价形成支撑，但市场宏观情绪偏弱，美联储政策方向不明，限制价格上行空间。短期铅价中性，需关注库存变化和宏观流动性。