美容护理行业跟踪报告：25Q3美护基金配置比例环比下滑，处于低配区间

美容护理行业：25Q3基金配置比例环比下滑，处于低配区间

核心观点与关键数据

• 行业整体配置情况：2025年第三季度，SW美容护理行业流通A股市值合计为2847.99亿元，环比增长2.79%。然而，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为0.20%，环比下降0.12个百分点，超配比例为-0.09%，环比下降0.07个百分点，仍处于低配区间。

• 子板块配置情况：

  • 个护用品：25Q3基金配置比例为0.04%，超配比例为-0.03%，相较25Q2由正转负，处于低配区间。
  • 化妆品：25Q3基金配置比例为0.04%，超配比例为-0.09%，配置比例仍然较低，且自23Q1起进入低配区间。
  • 医疗美容：25Q3基金配置比例为0.12%，超配比例为0.03%，但相较22Q4的历史峰值0.53%已显著下滑。

个股持仓情况

• 重仓比例前十合计：25Q3美容护理板块重仓比例前十合计为0.07%，环比下降0.04个百分点。
• 重仓比例前三名：25Q3锦波生物、爱美客、百亚股份位居重仓比例前三，但相较25Q2均有下滑。
• 重仓比例变动：25Q3基金重仓比例上升幅度前五的个股为上海家化、水羊股份、洁雅股份、依依股份、贝泰妮；重仓比例下降的个股为锦波生物、珀莱雅、爱美客、百亚股份、稳健医疗。

投资建议

• 政策利好：2025年政府工作报告提出大力提振消费，将扩大内需提升至十大任务之首，并印发《提振消费专项行动方案》，从需求端和供给端发力，多举措激发国内消费潜力。
• 建议关注：
  • 化妆品&医美：短期个股业绩分化，中长期来看，颜值经济下医美、化妆品仍存在较大需求空间，监管政策利好合规龙头公司。
  • 个护用品：大健康理念普及下，消费者对个人健康和护理愈发重视，细分领域不断扩大，建议关注产品矩阵丰富、研发能力强的个护用品龙头公司。

风险因素

• 政策风险：医美板块受政策监管影响较大，限制或管控相应产品以及特定场景的消费将带来行业调整。
• 行业竞争加剧风险：市场中存在大量企业和品牌，恶性竞争和价格战对行业健康发展构成威胁。
• 产品质量安全风险：产品质量问题将导致消费者对公司甚至行业的信任度及消费意愿大幅下降。
• 经济恢复不及预期风险：国内宏观经济发展面临复杂局面，消费市场复苏存在不确定性，可能对公司经营产生负面影响。