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财报点评聚焦主业、精细化运营，盈利能力显著提升

2025-11-06 东方财富墨

核心观点：网宿科技聚焦CDN及边缘计算、安全两大核心主业，通过精细化运营实现盈利能力显著提升，并积极拓展海外市场。
关键数据：
- 2025年前三季度，公司实现营业收入34.92亿元，同比-3.27%；归母净利润6.16亿元，同比+43.60%；扣非归母净利润3.48亿元，同比+14.73%。
- 2025Q3，公司实现营业收入11.41亿元，同比-12.85%，环比+2.30%；归母净利润2.44亿元，同比+84.77%，环比+34.84%；扣非归母净利润0.87亿元，同比-3.70%，环比-21.88%。
- 盈利能力方面，2025年前三季度公司毛利率、归母净利率分别同比+4.07pct、+5.76pct至34.52%、17.64%；2025Q3毛利率、归母净利率分别达到36.75%、21.35%，同比+8.54pct、+11.28pct。
- 业务结构方面，2025年前三季度，公司CDN及边缘计算业务收入占比62.35%，安全及增值服务业务收入占比29.52%。
研究结论：
- 公司作为全球领先的信息基础设施平台服务提供商，以CDN平台为支点，围绕产业链加速布局安全、边缘计算两大业务底座，叠加全球化战略，业绩有望持续增长。
- 预计公司2025-2027年营业收入分别为47.50、50.96、56.51亿元，归母净利润分别为7.66、8.63、9.66亿元，EPS分别为0.31、0.35、0.39元，对应2025-2027年PE分别为37.11、32.93、29.41倍。
- 首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：
- 市场环境恶化的风险。
- 技术研发不及预期的风险。
- 新业务、新领域开拓不及预期的风险。
- 海外业务相关风险。