2024H1财报点评：传统主业毛利率提升，超高盈利能力有待修复

2024年中报显示，公司整体收入和净利润保持增长，但产品结构变化影响毛利率。具体来看：

1. 传统业务：服装产品升级带动收入和毛利率增长，衬衫和西装产能利用率下降主因是产品研发设计升级，推动高附加值订单份额提升。精纺呢绒收入略承压，但毛利率提升得益于技改项目提升订单附加值和功能性面料拓展。
2. 新材料业务：超高分子量聚乙烯（UHMWPE）收入大幅增长，但毛利率受订单结构变化影响有所下降，预计随订单调整逐步改善。锦纶项目稳步推进，预计明年贡献收入和利润。
3. 财务数据：毛利率同比略降，主要受新材料业务产品结构调整影响；费用管控良好，销售费用率下降，财务费用率上升主要因超高二期投产利息支出增加；净利率同比微降；经营活动现金流大幅改善；存货持平。
4. 研究结论：短期来看，主业盈利能力有望维持稳健，UHMWPE盈利能力待改善，锦纶项目超预期；中长期来看，新材料业务是新的增长引擎，打开成长天花板。预计2024-2026年归母净利润分别为2.24/2.63/2.9亿元，给予“买入”评级。
5. 风险提示：投产进度不及预期，新材料市场竞争加剧或需求不及预期等。