材料设备双引擎，产业链条强联动

核心观点

奥来德电子作为OLED上游产业链核心企业，以材料与设备双引擎驱动发展，短期业绩承压但长期向好。公司自主研发的6代AMOLED线性蒸发源设备打破国外垄断，并成功中标京东方8.6代AMOLED生产线项目，显著提升国内产业链自主可控能力。材料方面，公司完成OLED终端发光材料全体系布局，并在PSPI材料、薄膜封装材料等关键领域取得突破。

关键数据

• 最新收盘价：28.61元
• 总市值：71亿元
• 2024年Q3归母净利：435.12万元（同比下降53.90%，环比增长177.35%）
• 2025年前三季度业绩：营业收入3.89亿元（同比下降16.12%），归母净利润0.31亿元（同比下降69.03%）
• 盈利预测：2025/2026/2027年归母净利润分别为1.39/2.55/3.81亿元，收入分别为7/13/17亿元

研究结论

公司凭借技术优势与客户资源，积极推进业务转型，拓展产品份额，预计后续业绩将逐步回升。公司已与京东方达成战略合作，聚焦蒸发源设备供应保障、关键设备技术联合创新、材料国产化协同等方向，加速产业链上下游深度协同。维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 行业政策变化
• 技术无法满足市场需求
• 蒸发源产品部分核心原材料依赖进口
• 客户集中度较高