业绩简评
2025年11月5日，公司发布2025年三季度业绩，Q3实现收入7579万美元，同比增长78.5%；归母净亏损162万美元，同比收窄1164万美元；Non-GAAP经营利润36万美元，扭亏为盈；Non-GAAP归母净亏损67万美元。
经营分析
- 收入表现：25Q3收入7579万美元，同比增长78.5%，贴近指引上限。自主品牌业务收入同比增速为86%（剔除小米业务部分），受供应短缺影响略有下滑。
- 收入驱动：新产品发布驱动收入高增，包括T-Rex 3 pro户外手表、Balance 2运动手表、Helio Strap无屏手环及Bip 6、Active 2等畅销产品。
- 展望Q4：预计Q4收入8200~8600万美元，同比增长38~45%，因适逢海外黑五大促和圣诞季。公司品牌势能上升，需求强劲，供应问题缓解及产品和渠道扩张有望进一步获市场份额。
毛利率与费用
- 毛利率：38.2%，环比提升2ppt，主要因产品结构优化（高毛利产品比重提升）。
- 费用控制：销售费用1201万美元（同比增长0.9%，环比持平），销售费用率15.8%（同比下降12.2ppt）；管理费用700万美元（同比持平，环比增长约260万美元主要因外汇波动），管理费用率9.2%（同比下降7.3ppt）；研发费用1080万美元（同比持平，环比微降3.2%），研发费用率14.3%（同比下降11.3ppt）。
- 利润表现：Q3 Non-GAAP经营利润36万美元，实现扭亏，旺季Q4利润有望进一步扩张。
盈利预测、估值与评级
- 盈利预测：预计2025-2027年营收2.57/3.52/4.56亿美元，归母净利润-2548/1671/5600万美元。
- 估值：当前股价对应2026/2027年PE分别为32倍、10倍。
- 评级：维持买入评级。
风险提示
- 市场竞争加剧，新品销售不及预期，费用投入超预期，关税政策波动。
投资评级说明
- 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%。
- 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%。
- 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
