业绩延续高增，展望积极

东鹏饮料2025年Q1-Q3业绩延续高增长，展望积极。公司实现营业收入168.44亿元，同比增长34.13%；归母净利润37.61亿元，同比增长38.91%。Q3单季度营业收入61.07亿元，同比增长30.36%；归母净利润13.86亿元，同比增长41.91%。

核心观点与关键数据

1. 收入利润高增：2025Q1-3整体及Q3单季度收入、利润均实现显著增长，反映公司业务强劲。
2. 产品结构优化：电解质饮料表现亮眼，Q3收入同比增长83.81%，环比增长46.72%；能量饮料收入同比增长14.59%。
3. 渠道全面拓展：经销、重客、线上渠道收入分别同比增长28.72%、41.24%、42.22%，区域布局多点开花，Q3线上及重客及其他区域收入增速超40%。
4. 利润率波动：Q3综合毛利率为45.21%，同比及环比下降0.60pp，主要因新品占比提升；净利率为22.68%，受销售费用节奏影响波动，销售费用率为15.26%。

研究结论
公司平台化效能持续释放，收入有望保持较好成长性；规模效应下盈利能力有望提升。维持“买入”评级，预计2025-2027年营收分别为207.27/254.25/307.58亿元，归母净利润分别为45.04/54.24/65.54亿元。

风险提示：原材料价格波动、新品推广不及预期、食品安全问题。