业绩稳健增长，廊坊项目完成第一批机电交付

公司基本情况

• 最新收盘价：33.34元
• 总股本/流通股本：7.18亿股
• 总市值/流通市值：240亿元
• 52周最高/最低价：42.59元/16.07元
• 资产负债率：56.2%
• 市盈率：151.55
• 第一大股东：上海市北高新(集团)有限公司

业绩表现

• 2025年前三季度，公司实现营业收入12.41亿元（同比+4.93%），归母净利润1.20亿元（同比+14.05%），扣非归母净利润0.99亿元（同比+7.09%）。
• 2025年三季度单季，公司实现营业收入4.30亿元（同比+6.49%），归母净利润0.35亿元（同比+1.13%），扣非归母净利润0.29亿元（同比+0.97%）。

成本管控与盈利能力

• 营业成本同比+2.38%至8.88亿元，毛利率同比提升1.78个百分点至28.4%。
• 研发费用率同比提升0.1pct至5.4%，管理费用同比提升0.5pct至4.1%。
• 资产减值损失同比增加1008.31万元，整体归母净利率同比提升0.77pct至9.7%。

业务拓展

• 廊坊项目已完成第一批机电交付，目前进展正常，后续将持续推进交付与运营。
• 公司已在京津冀、长三角、粤港澳大湾区东部枢纽及西部相应核心区域建成35座数据中心，实现前瞻战略布局。

投资建议

• 预计公司2025-2027年营收分别为18.16、19.73、20.98亿元（同比提升5.56%、8.61%、6.37%），归母净利润分别为1.72、2.06、2.38亿元（同比提升29.90%、20.21%、15.09%）。
• 维持“增持”评级。

风险提示

• CSP厂商资本开支不及预期、行业竞争加剧、新项目进展不及预期等。