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投资评级与业绩概述
报告维持广厦环能“增持”评级。2025年公司总营收3.68亿元（同比-31.91%），归母净利润0.91亿元（同比-41.22%）。2026Q1营收6,291万元（同比+4.1%），归母净利润217万元（同比-85.6%）。受石化装备行业整体承压影响，下调2026-2027年盈利预测至0.68/1.00亿元（原1.21/1.34亿元），对应EPS 0.45/0.66元，当前PE 23.6/16.1/12.9X。
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业务进展与新兴领域拓展
2025年高效换热器业务营收3.68亿元，毛利率42.52%，华东地区贡献最大营收（1.75亿元）。主要产能提升项目“高效节能换热器厂房”于2026年2月竣工验收（进度43.72%）。公司取得“微细通道换热装置”发明专利，产品在工业热泵、氢冶金、精细化工等新兴领域实现收入增长。
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海外市场拓展
公司加大海外市场开拓，完成沙特EO/EG、哈萨克斯坦纯碱项目交付。
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风险提示
下游行业景气度风险、海外市场拓展风险、客户集中度较高风险。
