上海证券2025年11月基金投资策略：长线布局“十五五”

核心观点

• 近期市场风险偏好上升，全球风险资产估值抬高，但区域主义、通胀、债务压力等问题依然存在。
• 大涨后市场可能聚焦估值“验证”，配置时需保持乐观谨慎，关注公司长期核心竞争力，平衡风险与收益。
• 11月基金配置可关注：海外制造业扩张缓慢，降息节奏是重要变量；国内“十五五”规划纲要出台，做好长期布局准备；商品市场关注情绪变化带来的影响。

市场展望

• 海外：制造业扩张缓慢，AI扩散效应待检验，降息节奏是重要变量，市场可能面临估值“证伪”风险。
• 国内：“十五五”规划纲要出台，经济持续向好，政策支持发力，但结构性问题依然存在，市场估值分化明显。
• 商品：黄金、原油与国内权益及债券资产相关性较低，可作为多元化配置选择。

大类资产配置

• 权益基金：采用核心+机会的哑铃策略，核心配置稳健为主，关注“红利稳定”配置；机会配置聚焦“科技成长”+“绿色转型”，关注芯片、AI、新能源等方向，但需警惕波动风险。
• 固收基金：降低预期，稳健中找收益，久期方面中短久期品种性价比更高；品种方面以金融债、利率债为主，可适当信用下沉。
• QDII基金：关注预期变化下的配置机会，权益QDII关注AI推动的经济增长，但需谨慎追高；商品QDII方面，原油QDII关注旺季和库存，黄金QDII关注长期配置需求和经济前景。

关键数据

• 10月全球权益资产整体表现较好，MSCI全球收益率2.93%，新兴市场4.21%，发达市场表现较差。
• 国内市场上涨，中证全指收益率0.30%，创业板涨9.26%。
• 海外主要国家及地区CPI、PPI走势，国内工业增加值、高技术制造业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等数据。
• A股主要指数PE分位数，ERP（股债收益比）。
• 全球央行对黄金储备变化，美国炼厂开工率，成品油-原油价差，原油运输价格指数，地缘政治风险指数等。

研究结论

• 下阶段资产配置应以“科技成长+绿色转型+红利稳定”为核心框架，动态平衡成长性与防御性。
• 关注科技创新与高端制造、绿色经济与能源转型、消费升级与内需扩张等领域的投资机会。
• 多元大类资产配置策略能有效提升组合的风险收益比。