国债期货日报：等待央行买债落地中，国债期货涨跌分化

市场分析

宏观面：

1. 政策： 国务院强调巩固房地产市场，培育服务消费，扩大有效投资；财政部长表示持续发力宏观政策；发改委释放内需潜力；美方对中国实体实施出口管制及加征关税；央行重启公开市场国债买卖操作释放稳预期信号。
2. 通胀： 9月CPI同比下降0.3%。

资金面： 3. 财政： 前三季度收入温和修复，支出强力扩张，社保、教育及债务付息维持高位，政府性基金预算收入偏弱，土地出让恢复有限，基金支出大幅增长。 4. 央行： 开展783亿元7天逆回购操作。 5. 货币市场： 主要期限回购利率回落。

市场面： 6. 收盘价： 2025-11-03，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.52元、106.05元、108.68元、116.51元，涨跌幅分别为-0.03%、-0.01%、0.01%、-0.11%。 7. 净基差： TS、TF、T、TL净基差均值分别为-0.013元、-0.037元、-0.053元、-0.047元。

综合： 受央行重启国债买卖及美联储降息预期影响，国债期货涨跌分化；全球贸易不确定性增加外资流入不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡，短期关注月底政策信号。

策略

• 单边： 回购利率回落，国债期货价格震荡，2512中性。
• 套利： 关注2512基差回落。
• 套保： 中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

• 流动性快速紧缩风险。

图表与表格

• 包含国债期货价格走势、涨跌幅、沉淀资金、持仓量、净持仓占比、多空持仓比、利差、发行情况、Shibor利率、同业存单收益率、银行间质押式回购、地方债发行情况、跨期价差、现券期限利差与期货跨品种价差、隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、基差走势等图表，以及物价指标、经济指标表格。

研究结论

• 国债期货短期震荡，关注政策信号；中长期存在调整压力，可适度套保。