宏观利多影响有所放缓 沪铝价格短期或震荡企稳

11月3日，沪铝期货主力合约收涨1.48%至21600.0元，资金整体流入7.75亿元。中美贸易谈判达成共识，美方取消针对中国商品加征的10%关税，24%对等关税暂停一年，市场对贸易战的忧虑减弱，利好工业金属。美联储降息25基点并结束QT，但鲍威尔表示通胀短期仍有上行压力，12月降息概率下降，对工业金属不利。国内经济方面，10月制造业PMI为49.0%，景气水平回落，中国经济增速放缓，对工业金属不利。

铝土矿方面，北方环保监管趋严与南方雨季导致出矿量下滑，国产矿价坚挺；进口矿发运量下降，港口库存下降但绝对量仍高，货源充足。氧化铝供应过剩，库存累积，后期能否企稳需关注铝土矿价格支撑。电解铝需求平稳，库存回落，短期提供支撑。废铝供应偏紧，库存减少，抬升铝合金成本支撑。铝合金产量增加但开工率受政策压制，库存高位，四季度需求改善或带动库存下行。

综合来看，宏观利多影响放缓。产业层面，氧化铝供给过剩，后期企稳依赖铝土矿价格支撑；电解铝需求平稳，库存回落提供短期支撑；铝合金成本受支撑但库存高企，关注后期需求改善。