Q3业绩短期承压，向“消防科技生态运营商”转型

2025-11-03 开源证券 ~ JIAN

业绩短期承压，转型初显韧性：公司2025年Q3业绩受国内市场价格竞争影响短期承压，Q1-Q3营收同比-4.6%，归母净利润同比-29%；单Q3营收同比-3.8%，归母净利润同比-45.7%。考虑到价格竞争加剧，分析师下调公司业绩预期，预计2025-2027年归母净利润分别为3.59、5.53、6.48亿元，对应EPS为0.41、0.63、0.74元，维持“买入”评级。
业务结构优化，海外市场加速拓展：公司业务向高成长、高毛利的工业与海外市场倾斜。国内工业/行业消防业务营收同比+4.58%，其中储能消防订单显著提升，数据中心消防累计发货量超2024年总额。海外消防业务收入同比+13.33%，综合毛利率提升至50.25%，占比约18%，预计2026年增速将进一步提升。
前沿领域探索提速，向“消防科技生态运营商”转型：公司发布“青鸟灵豹”系列消防机器人，处于订单洽谈与场景验证阶段，除消防救援系统外，来自能源、化工、仓储等工业领域的采购咨询持续增加。公司战略投资具身智能领域企业，计划成立合资公司负责消防机器人研发、生产与销售。远程值守业务在杭州成功落地，有望构建全国性服务网络，推动消防产品销售。
风险提示：新业务拓展低于预期、市场竞争加剧风险、新建地产投资下降。