核心要点及策略逻辑
本周宏观方面出现多项利多信息，但OPEC+会议临近，增产预期犹在。工信部召集龙头企业开会，反内卷推动产业链价格走强，但乙二醇价格仍偏弱。截至10月31日，PX601合约收于6618元/吨，周涨1.47%；TA601合约价格收于4586元/吨，周涨1.51%；EG2601合约收于4018元/吨，周跌1.45%；PF512合约收于6198元/吨，周涨0.94%；PR601合约收于5672元/吨，周涨0.78%。国际油价前期显著反弹后本周小幅回落，PX和PTA开工率上升，但产业链需求后期仍有转弱可能。反内卷要求及产业链低利润下，供应端有望主动收缩，预计后期产业链价格将再度回升。
运行逻辑
OPEC+会议临近，原油增产预期加强，油价表现偏弱；美国EIA商业原油库存表现较好，全球原油供应过剩预期并未体现。PX和PTA开工率提升，PTA周产量数据增加。聚酯开工率稳定，江浙织机开工率小幅上升，聚酯和织机开工表现好于预期，但仍存在回落可能。乙二醇综合开工率上升，油制开工率明显提升，煤制开工率稳定。短纤库存稳定，长丝库存继续下降；PTA去库速度显著放缓，乙二醇港口库存小幅上升。PTA现货加工费低位回升，聚酯各个品种的利润变化不大。
推荐策略
预计后期产业链价格将再度回升，主要受反内卷要求和低利润驱动供应端收缩影响。
影响因素分析
- 供应利空：PX、PTA、乙二醇开工率上升，短纤开工率稳定，瓶片开工率稳定。
- 需求利多：聚酯开工率稳定，织机开工率小幅上升，产业需求仍较好，但后期仍有回落可能。
- 成本中性：国际原油价格小幅回落，等待OPEC+产量政策指引。
- 库存利多：PTA社会库存下降，乙二醇港口库存小幅上升，短纤库存稳定，长丝库存继续下降。
- 基差中性：PX、PTA基差基本持平，乙二醇基差小幅走强，短纤基差小幅回落，瓶片基差小幅下降。
- 利润利多：PX加工费基本持平，PTA现货加工费小幅上升，油制乙二醇生产亏损，聚酯品种利润变化较小。
基本面数据
- 国际油价：小幅回落，除乙二醇外产业链品种小幅上涨。
- PX加工费：变化不大。
- PTA现货加工费：低位回升。
- 产业链基差：总体稳定。
- 供需预测：EIA预计2025和2026年度原油供应量分别上升，供应过剩量预期增加。
- 开工率：PX和PTA开工率小幅上升，乙二醇综合开工率上升，聚酯开工率稳定，织机开工率小幅上升。
- 产量：9月国内PX和PTA产量总体稳定，乙二醇产量创单月历史新高。
- 库存：PTA去库放缓，乙二醇港口库存小幅上升，长丝库存快速下降。
- 纱线和坯布产量：进入季节性回升阶段，库存变化不大。
宏观及终端需求情况
- 美联储降息：本年度第二次降息。
- 美参议院决议：终止特朗普政府关税政策。
- 国内纺织服装消费：进入旺季。
- 全球贸易关系：缓和有利于我国出口。
