民生研究：2025年11月金股推荐
十一月配置策略
本文采用自上而下的逻辑，推荐10只个股与3只ETF。
个股推荐
汽车
- 吉利汽车 (0175.HK)：受益反内卷，自主新能源汽车龙二地位确立，银河A7、M9销量持续兑现，全新插电混动轿车银河星耀6预计年内上市；打造一个吉利，极氪私有化持续推进；发力高端市场，极氪9X上市，高端车型盈利有望在下半年逐步体现；新能源产品出海，加速出口销量兑现。
- 伯特利 (603596.SH)：公司客户和产品结构齐驱，短期受益于EPB和线控制动等智能电控业务渗透率提升，中长期线控底盘有望贡献显著增量、海外产能逐步爬坡。
能源开采
- 山煤国际 (600546.SH)：Q3利润总额超预期，明年业绩增幅高；攻守兼备，动力煤长协稳定业绩，焦煤现货贡献业绩弹性；26年估值低、股息率高。
国防军工
- 新雷能 (300593.SZ)：多型重点装备电源主供应商，导弹核心配套企业，产业链矩阵丰富构筑竞争壁垒；国产替代与装备信息化加速发展，公司成长潜力大；竞争格局优化，龙头引领行业发展；发力AI服务器等民用领域，为应对需求增长积极布局产能。
有色金属
- 中国铝业 (601600.SH)：海外产能屡次发生停产事故，供给下降催化铝价上涨；国内产能临近天花板，印尼新增产能释放节奏缓慢，行业紧平衡格局强化，公司一体化布局，电解铝产能国内第一，业绩弹性大；资产负债表优化，有息负债持续降低，减值拖累减小。
交通运输
- 嘉友国际 (603871.SH)：公司蒙古国业务基本盘得益于焦煤价格回升逐步修复，季度/月度/周度通车辆均环比增长，口岸库存持续去化；非洲业务空间广阔，公司在非洲的基础设施布局具备先发优势，叠加公司坦赞铁路项目入局，有望实现中非矿产资源供应链自主可控。
计算机
- 汇纳科技 (300609.SZ)：3D打印商业化加速。
电力设备与新能源
- 欣旺达 (300207.SZ)：动力客户加速扩张，充分受益四季度动力电池抢装；消费电池份额扩张，新品突破，享受通胀逻辑。
电子
- 中芯国际 (688981.SH)：中芯国际是国产算力代工的唯一选择，作为国产算力底座，受益于国产算力份额的快速提升，同时先进制程产能和良率稳步提升；成熟制程方面，行业景气度逐步回暖，稼动率维持高位，业绩逐步回暖。
银行
- 江苏银行 (600919.SH)：业绩保持高景气度；区域成长性较好；股息率高，估值相对偏低。
ETF推荐
- 钢铁ETF (515210.SH)
- 电池ETF (159755.SZ)
- 证券保险ETF (512070.SH)
风险提示
市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等。
