扩表增厚业绩，资管步入盈利改善阶段广发证券2025三季报点评

核心观点与关键数据

2025年前三季度，广发证券业绩增长主要得益于投资与经纪业务的驱动，公司持续扩表增厚收益。投资业务净收入同比大幅增长55.67%至101.49亿元，贡献了调整后营收增量的47.9%，主要得益于权益市场行情带动投资收益率提升0.65个百分点至2.18%，以及金融资产规模增长30.44%至4819.99亿元，其中交易性金融资产增长45.47%至3532.3亿元。经纪业务同样表现亮眼，同比增长74.97%至69.79亿元，占调整后营收增量的39.47%，主要受市场股基交易活跃推动。

公募改革逐步深化，公司资管业务盈利有望进入持续改善阶段，并实现内地与香港的协同联动。公募改革推动行业进入高质量发展新阶段，公司旗下公募基金品牌优势明显、创新能力行业领先，尤其在ETF产品方面具备领先优势，预计盈利状况将逐步改善。同时，公司香港子公司积极布局资管业务，有望实现特色发展并协同联动。

催化剂与风险提示

催化剂：权益市场活跃度与行情持续向好。 风险提示：权益市场大幅波动。

研究结论

广发证券业绩持续受益于资金入市，投资与经纪业务双轮驱动增长。资管业务在公募改革背景下盈利有望改善，内地与香港业务协同联动将进一步提升公司整体竞争力。