细分赛道景气跟踪
两轮车
- 2025年Q1-Q3板块营收820.8亿元，同比增长28.6%；归母净利润78.6亿元，同比增长44.5%。
- Q3营收利润仍实现双位数增长，但考虑到新国标政策影响，预计Q4进入新国标铺开与老国标去库存阶段，1Q26景气度或将面临考验。
- 公司动态：九号电动车自营全渠道销售额同比增长71%，线上销售额同比增长99%；小牛推出FX风速款ABS版新车；台铃发售火眼机甲王者；爱玛旗下SCOOX零际品牌发布首款产品零际X7电摩。
小米集团
- 小米汽车10月交付量超4万辆，前10个月交付量已超过29万辆，为去年全年的两倍多。
- 双11全渠道累计支付金额破182亿元。
- 首座智能家电工厂正式投产，与长虹合作共建智能家电生态。
宠物食品
- Q3行业量增价缓，增收不增利，景气度略有承压。
- 头部品牌市占率提升，乖宝旗下弗列加特品牌实现高双位数增长。
- 行业竞争加剧，销售费率普遍上行，中宠、乖宝销售费用率同比分别+2.2pct、+4.6pct。
银发经济
- 工信部等四部门部署开展2025“孝老爱老购物季”，推动适老化产品升级迭代。
- 民政部等22部门印发指导意见，深入开展人口老龄化国情教育。
AI+床垫
- 行业整体在市场教育与加速渗透阶段，龙头企业通过产品功能提升、价格下探、市场宣传与合作推动市场扩张。
- 慕思股份与华为鸿蒙合作推出鸿蒙智选慕思智能床；喜临门与强脑科技、浙江大学高等研究院合作；顾家家居推出AI智能床垫S6。
AI+3D打印
- 2025年前三季度中国3D打印机出口总量再创新高，关注四季度出口高峰期表现。
保温杯出海
- Q3行业承压，客户订单节奏变化影响出货节奏。
- 龙头企业积极布局海外产能，加速全球化进程。
- Stanley、Yeti、Owala等品牌在海外市场表现强劲。
中观消费数据跟踪
内需消费宏观数据变化
- 9月CPI同比-0.3%，消费品CPI同比-0.8%；PPI同比-2.3%。
- 9月北京社零增速为-5.4%，上海社零增速为9.2%。
- 海南旅游消费价格指数环比提升3.23点。
内销消费数据重点变化
- 9月家电板块线上gmv同比持平，增速同环比均有所降低；清洁电器类表现亮眼，白电、厨电同比有所下降。
- 石头科技、科沃斯线上同比增长显著；美的/格力/海尔线上同比增长1.65%/34.44%/6.04%。
出海消费宏观与产业相关数据变化
- 美国：CPI同比增速回升至3.0%，消费者信心指数持续走弱，对美出口额同比-27.03%。
- 欧洲：CPI同比增速持续下降，消费者信心指数保持稳定，对欧出口额同比+14.18%。
长期消费主线跟踪
消费出海之品牌&代工跟踪
- 中美经贸磋商达成共识，美方将取消针对中国商品加征的10%关税，对等关税暂停一年。
功能价值之AI+消费跟踪
- AI+美妆、社服、电商、宠物医疗、传媒、养老等领域均有融资消息传出。
情绪价值之新消费服务跟踪
- 银发族旅行消费注重品质，平均住宿花费较青年群体高30%以上，是高端游产品的核心消费人群。
- 银发族旅行消费快速AI化，旅游智能体DeepTrip的60岁以上老年用户已超20万。
风险提示
- 中美贸易摩擦升级超预期、汇率波动风险、外需消费不及预期、市场推广不及预期风险、存储涨价对手机等产品带来成本端压力。
