中泰策略被低估的中美APEC会晤与反内卷政策的力度和方向1

市场观点与预期差
市场普遍认为APEC会晤利多兑现，科技股高位回落，资金将转向低位消费和周期板块，以应对年底考核和政策预期（如明年消费政策、反内卷政策）。然而，报告指出存在重要预期差。

被低估的APEC会晤

• 国际舆论反应：中方显著占优，G2格局首次被公认，国际舆论影响力类deepseek时刻。日韩、印、欧盟等赞赏中国产业政策，首次承认中方不弱于美方的实力；共和党鹰派认为美国全球化模式“脆弱”。
• 市场影响：科技+大国叙事是指数上涨关键因子，APEC会晤的推升作用被市场低估。
• 散户情绪：当前市场谨慎心态反而无需担忧，化债是牛市核心背景。

被低估的反内卷政策

• 政策方向：
  • 促消费政策：十五五期间空间相对更大，或推动传统消费股阶段性反弹，但力度或受财政约束。
  • 反内卷主线：关键设备、材料“稀土化”，而非简单拉“ppi/cpi”。四中全会公告用词最坚决，目标是将多晶硅、光伏、电力设备等优势领域“稀土化”为对外博弈的“杀手锏”。
• 科技主线：资金面呈现高低切换，关注机器人、消费电子、恒生科技、创新药等AI应用细分。
• 券商板块：可关注。

研究结论

• APEC会晤对市场提振作用被低估，科技+大国叙事仍需重视。
• 反内卷政策核心是关键中上游领域“稀土化”，而非简单价格提升，相关领域（如新能源、有色）是市场主线。
• 科技领域关注AI应用细分，券商板块可留意。