海外周报：特朗普IEEPA关税案件裁决或将放大市场波动

大类资产市场表现：本周美股震荡，美债利率与美元指数上涨，黄金大宗商品下跌。Alphabet、亚马逊等科技企业财报好于预期并宣布提升资本开支，带动美股上涨；10月FOMC会议降息并停止缩表，但Powell鹰派降息指引令美债利率和美元指数上涨。日股受益于政局平稳和美日贸易关系缓和，创出新高。10年期美债利率升8.7bps至4.08%，2年期美债利率升9.4bps至3.57%，美元指数升0.9%至99.8；标普500涨0.7%，纳斯达克指数涨2.2%，日经225涨6.3%；伦敦现货黄金下跌2.7%至4003美元/盎司。

海外政治风险：美国最高法院将听取特朗普依据IEEPA征收关税案件的口头辩论（11月5日）。联邦巡回上诉法院已裁定特朗普相关行为违法，但预留缓冲时间。参议院通过三项决议意在否决特朗普关税政策，虽面临共和党阻挠，但显示立法机构对其的挑战。

最高法院裁决影响分析：

• 若维持下级法院裁决（特朗普行为违法），市场对美国政府信用担忧缓解，特朗普可能转而使用其他贸易法案维持关税合法性，并可能设定暂缓期。
• 若支持特朗普或发回重审，全球关税不确定性延长，市场对美元信用担忧加剧，或推动黄金反弹。

研究结论：IEEPA案件裁决的不确定性将放大短期市场波动。

风险提示：特朗普政策超预期、美联储降息幅度过大引发通胀失控、美联储维持高利率过长引发流动性危机。