海外周报：联邦巡回法院裁定特朗普征收IEEPA对等关税违法

大类资产：本周美股先涨后跌，特朗普罢免美联储理事引发市场担忧，但温和PCE数据推动降息预期升温；美债利率下行，美元指数微降，黄金价格上涨。10年期美债利率降2.53bps至4.228%，2年期美债利率降7.96bps至3.617%，美元指数降0.06%至97.77；标普500、纳斯达克指数分别收跌0.10%、0.19%；现货黄金价格收涨2.26%至3447美元/盎司。

海外经济：美国Q2 GDP修正值超预期，商业投资拉动增长，分析师上修Q3增长预期。25Q2 GDP季环比年率修正值为+3.3%（预期+3.1%，前值+3%），固定资产投资拉动率上修至+0.59%，消费拉动率上修至+1.07%。7月PCE物价指数同比+2.6%（预期+2.6%，前值+2.6%），核心同比+2.9%（预期+2.9%，前值+2.8%）。分析师小幅上修Q3 GDP预期（+3.5%至+2.22%），预期25Q3-25Q4 GDP增速分别为1.1%、1.1%、1.5%、1.8%、1.9%、2.0%；预期未来1年衰退概率32%。通胀预期小幅下修，首次降息预期维持2025Q3。

海外政治：特朗普罢免美联储理事库克引发对美联储独立性的担忧，库克起诉特朗普非法解雇。联邦巡回法院裁定特朗普征收IEEPA对等关税违法，但允许征收至10月14日，为特朗普上诉最高法院预留缓冲时间。预计最高法院审理期间将暂缓执行CAFC判决，对特朗普对等关税计划影响有限；若最高法院也裁定违法，特朗普仍可能引用其他贸易法案加征关税。

风险提示：特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹；美联储维持高利率过长引发金融系统流动性危机。