核心观点
- 原油：全球油气资本开支趋势下行，供给增速减缓。美国库存超预期下滑，OPEC+持续退出减产，地缘风险释放，支撑油价震荡运行。
- 动力煤：市场采购情绪淡化，价格暂稳。国内电煤扩产保供政策深化，国际能源环境动荡，看好煤企盈利水平提升。
- 双焦：供需短期博弈，焦炭三轮提涨。国内焦煤资源有限，主焦煤结构性稀缺，价格弹性较大。
- 天然气：委内瑞拉暂停与美国天然气协议。全球天然气供应格局变化，需求端增长，预计天然气需求持续提升。
- 油服：政策加码，油服行业景气维持。国内增储上产推动，资本开支保持高位，维持行业景气度。
关键数据
- 原油：美国原油库存环比-632.5万桶，同比+1.7%；成品油库存均超预期下滑。Brent原油现货价环比+3.27%，WTI原油现货价环比+2.34%。
- 动力煤：秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价环比+0.94%。环渤海九港库存环比-3.34%，南方港口库存环比-0.88%。
- 双焦：日照准一报价环比+3.38%，京唐港山西主焦煤报价环比持平。全国247家钢厂日均铁水产量环比-1.48%。
- 天然气：美国天然气库存环比+74Bcf，NYMEX天然气均价环比+3.4%。欧洲天然气库存环比+0Bcf，英国IPE天然气均价环比-2.6%。
- 油服：全球活跃钻机数量环比+19台。美国活跃钻机数量环比-4台。
研究结论
- 原油：建议关注受益于油价中高位震荡，资本开支增加驱动产量释放的中国海油；中国石油；中国石化。
- 动力煤：建议关注煤炭资源禀赋良好，一体化布局的动中国神华、陕西煤业等，以及凭借新疆资源禀赋拥有极大产能弹性的广汇能源。
- 双焦：建议关注主焦煤占比较高，产业布局完善，获取资源能力较强的焦煤生产企业淮北矿业、平煤股份等。
- 天然气：建议关注长协资源增强发展稳定性，接收站周转能力快速扩张的广汇能源；城燃业务稳步推进，煤层气增产上量进度加速的新天然气；一主两翼布局渐有成效，双资源池构建稳定增长基础的九丰能源。
- 油服：建议关注增储上产助力公司成长，海外业务发展迅速的中海油服；海内外市场同步发力，在手订单充足保障长期成长的海油工程；多元化海上油服龙头，有望持续受益中海油增储上产的海油发展；新签订单充足，公司有望迎来困境反转的博迈科。
