受益于提价以及下游补库，Q3业绩高增

2025-11-02 西南证券风与林

核心观点：受益于提价及下游补库，公司Q3数控刀片量价齐升，业绩同比大幅增长。钨价上涨推动公司毛利率提升，下游需求旺盛带动销量增长。
关键数据：
- Q3综合毛利率43.6%，同比提升10.9pp，环比提升4.5pp；
- Q3净利润率20.7%，同比提升17.7pp，环比提升1.7pp；
- 整体刀具毛利率转正。
未来展望：钨价预计维持高位，公司原材料库存充足，未来有望进一步提价传导成本压力，毛利率将维持在较高水平。
产品与技术：公司聚焦难加工材料与涂层技术突破，推出U系列超级通用立铣刀、麒麟系列高温合金加工用刀具等产品；机器人刀具业务稳步推进，对接多个客户。
盈利预测与投资建议：
- 预计2025-2027年归母净利润分别为1.9、2.4、3.2亿元，EPS分别为2.16、2.8、3.66元；
- 未来三年归母净利润复合增长率为44%，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险、新品推广不及预期风险。