公司点评：下游持续补库，营收维持高增

业绩简评 2024年8月15日公司披露半年报，上半年实现营收7.4亿元，同比增长55.2%；实现归母净利润9709.9万元，同比增长46.9%。其中，Q2实现营收4.1亿元，同比增长77.5%；实现归母净利润5431.6万元，同比增长15.0%。 经营分析 下游零售商持续补库，营收维持快速增长。公司上半年营收实现 快速增长，24Q2进一步提速。我们预计主要受益于：1）北美零售商持续补库，带动公司订单量回升；2）部分新品空压机开始放量，市占率进一步提升。分品类来看，上半年干湿两用吸尘器营收3.8 亿元，同比+38.5%。小型空压机营收2.5亿元，同比+72.4%。毛利率持续提升，受汇兑影响盈利能力有所波动。24Q2公司毛利率同比+4.6pct至33.3%，毛利率提升预计主要产品结构进一步升 级。24Q2公司销售/管理/财务/研发费用率为13.5%/3.1%/- 人民币(元)成交金额(百万元) 1.8%/5.0%，同比+1.8/-4.9pct/-20.4pct/-1.2pct，财务费用增加 主要系相较于去年同期汇兑损益减少，管理、研发费用率下滑主因规模效应；综合影响下，公司24Q2净利率为13.1%，同比-7.2pct，环比+0.02pct。 盈利预测、估值与评级 预计公司2024-2026年实现归母净利2.3/2.9/3.6亿元，同比 +33.0%/+24.1%/+26.0%，公司现价对应PE为14.4/11.6/9.2x，维持“买入”评级。 风险提示 汇率波动风险，主业恢复、新业务增长不及预期。 29.00 26.00 23.00 20.00 17.00 14.00 11.00 230815 231115 240215 240515 成交金额欧圣电气沪深300 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 240815 0 公司基本情况（人民币） 项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1,284 1,216 1,645 2,053 2,458 营业收入增长率 -2.34% -5.27% 35.23% 24.83% 19.71% 归母净利润(百万元) 161 175 232 289 364 归母净利润增长率 39.10% 8.43% 32.95% 24.14% 25.95% 摊薄每股收益(元) 0.883 0.958 1.273 1.581 1.991 每股经营性现金流净额 0.78 1.41 0.88 2.21 2.47 ROE(归属母公司)(摊薄) 11.12% 11.71% 14.87% 17.19% 19.93% P/E 19.16 20.79 14.44 11.64 9.24 P/B 2.13 2.43 2.15 2.00 1.84 来源：公司年报、国金证券研究所 附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 1,315 1,284 1,216 1,645 2,053 2,458 货币资金 204 833 1,100 1,129 1,056 1,043 增长率 -2.3% -5.3% 35.2% 24.8% 19.7% 应收款项 182 188 189 326 367 439 主营业务成本 -1,005 -901 -781 -1,057 -1,287 -1,515 存货 215 175 140 227 263 305 %销售收入 76.5% 70.2% 64.2% 64.3% 62.7% 61.6% 其他流动资产 288 476 218 239 243 247 毛利 310 383 435 588 766 943 流动资产 889 1,672 1,646 1,920 1,928 2,035 %销售收入 23.5% 29.8% 35.8% 35.7% 37.3% 38.4% %总资产 80.0% 82.1% 70.9% 66.4% 64.2% 63.4% 营业税金及附加 -6 -7 -8 -13 -16 -20 长期投资 4 0 0 0 0 0 %销售收入 0.5% 0.5% 0.6% 0.8% 0.8% 0.8% 固定资产 177 193 537 692 788 877 销售费用 -101 -135 -144 -181 -236 -285 %总资产 15.9% 9.5% 23.1% 23.9% 26.2% 27.3% %销售收入 7.7% 10.5% 11.9% 11.0% 11.5% 11.6% 无形资产 28 114 118 123 127 132 管理费用 -29 -53 -52 -74 -92 -111 非流动资产 222 365 676 973 1,077 1,174 %销售收入 2.2% 4.1% 4.3% 4.5% 4.5% 4.5% %总资产 20.0% 17.9% 29.1% 33.6% 35.8% 36.6% 研发费用 -35 -53 -67 -90 -113 -135 资产总计 1,111 2,037 2,321 2,893 3,005 3,209 %销售收入 2.6% 4.1% 5.5% 5.5% 5.5% 5.5% 短期借款 2 28 177 545 391 290 息税前利润（EBIT） 138 136 164 229 308 392 应付款项 486 403 487 577 703 828 %销售收入 10.5% 10.6% 13.5% 13.9% 15.0% 16.0% 其他流动负债 22 36 54 72 79 96 财务费用 -16 25 38 33 16 20 流动负债 510 467 717 1,195 1,173 1,213 %销售收入 1.2% -1.9% -3.2% -2.0% -0.8% -0.8% 长期贷款 52 55 54 54 54 54 资产减值损失 0 -11 -6 -5 -1 -1 其他长期负债 60 65 57 81 99 117 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 0 负债 622 586 828 1,330 1,327 1,384 投资收益 7 21 13 12 12 12 普通股股东权益 489 1,450 1,494 1,563 1,679 1,824 %税前利润 4.9% 11.8% 6.3% 4.4% 3.5% 2.8% 其中：股本 137 183 183 183 183 183 营业利润 134 181 212 274 340 428 未分配利润 265 317 346 415 531 676 营业利润率 10.2% 14.1% 17.5% 16.6% 16.5% 17.4% 少数股东权益 0 0 0 0 0 0 营业外收支 -1 -1 -1 0 0 0 负债股东权益合计 1,111 2,037 2,321 2,893 3,005 3,209 税前利润利润率 13310.1% 18014.0% 21217.4% 27416.6% 34016.5% 42817.4% 比率分析 所得税 -17 -18 -37 -41 -51 -64 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 所得税率 13.0% 10.2% 17.4% 15.0% 15.0% 15.0% 每股指标 净利润 116 161 175 232 289 364 每股收益 0.847 0.883 0.958 1.273 1.581 1.991 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 每股净资产 3.572 7.942 8.179 8.561 9.193 9.990 归属于母公司的净利润 116 161 175 232 289 364 每股经营现金净流 0.781 0.780 1.410 0.877 2.207 2.468 净利率 8.8% 12.6% 14.4% 14.1% 14.1% 14.8% 每股股利 0.000 0.500 0.700 0.891 0.948 1.194 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 23.70% 11.12% 11.71% 14.87% 17.19% 19.93% 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 10.43% 7.92% 7.53% 8.04% 9.60% 11.33% 净利润 116 161 175 232 289 364 投入资本收益率 21.68% 7.93% 7.80% 8.96% 12.27% 15.30% 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 增长率 非现金支出 13 27 25 32 37 45 主营业务收入增长率 32.61% -2.34% -5.27% 35.23% 24.83% 19.71% 非经营收益 -2 -22 -20 8 10 5 EBIT增长率 -21.10% -0.98% 20.18% 40.08% 34.44% 27.30% 营运资金变动 -20 -24 78 -112 67 38 净利润增长率 -15.41% 39.10% 8.43% 32.95% 24.14% 25.95% 经营活动现金净流 107 142 258 160 403 451 总资产增长率 25.38% 83.28% 13.98% 24.62% 3.88% 6.76% 资本开支 -16 -140 -266 -320 -137 -137 资产管理能力 投资 -145 -200 246 0 0 0 应收账款周转天数 38.1 38.2 34.8 42.0 39.0 39.0 其他 7 21 13 12 12 12 存货周转天数 65.0 79.1 73.6 80.0 76.0 75.0 投资活动现金净流 -154 -318 -7 -308 -125 -125 应付账款周转天数 90.0 93.1 129.2 125.0 125.0 125.0 股权募资 0 915 0 0 0 0 固定资产周转天数 49.2 54.4 85.4 90.9 84.5 79.4 债权募资 27 23 147 358 -155 -101 偿债能力 其他 -13 -121 -142 -180 -195 -235 净负债/股东权益 -30.70% -83.11% -71.54% -46.66% -48.29% -49.29% 筹资活动现金净流 14 817 5 178 -349 -336 EBIT利息保障倍数 8.9 -5.5 -4.3 -7.0 -19.1 -19.4 现金净流量 -35 647 267 30 -72 -10 资产负债率 55.98% 28.79% 35.66% 45.96% 44.14% 43.15% 来源：公司年报、国金证券研究所 市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明： 日期 一周内 一月内 二月内 三月内 六月内 市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得 买入 0 2 6 9 15 2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得 增持 0 0 0 0 0 出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。 中性 0 0 0 0 0 最终评分与平均投资建议对照： 减持 0 0 0 0 0 1.00=买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性 评分 0.00 1.00 1.00 1.00 1.00 3.01~4.0=减持 来源：聚源数据 投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上；增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%；中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%；减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券