房地产开发2025W44：对“十五五”规划《建议》房地产内容的5点理解

核心观点

• 宏观经济政策定调积极，需要货币、财政政策进一步加码以稳地产。
• 需求侧更加重视住房消费品属性，通过购房政策放松和城市更新满足刚需、改善性需求。
• 继续推进房地产结构优化，盘活存量和优化增量，收储、收地是重要发力点。
• 继续推进构建房地产发展新模式，优化保障房供给，建设“好房子”利好品质房企。
• 继续强调风险防范与化解，仍有必要继续支持系统重要性房企。

关键数据

• 本周30个城市新房成交面积224.1万平方米，环比提升5.8%，同比下降39.5%。
• 本周14个样本城市二手房成交面积206.0万平方米，环比下降3.1%，同比下降21.1%。
• 本周共发行房企信用债8只，环比减少10只；发行规模共计50.50亿元，环比减少129.8亿元。

研究结论

• 维持行业“增持”评级。
• 重点关注基本面alpha公司（H股：绿城中国、建发国际集团、越秀地产、华润置地、中国海外发展；A股：滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份）。
• 关注地方国企/城投/化债（城投控股、城建发展）。
• 关注中介（贝壳）。
• 物业属于跟涨（华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余等）。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 需求复苏不及预期。
• 房企出险风险蔓延。