一、本周交运板块行情回顾
本周（10/25-10/31）交运指数上涨0.9%，跑赢大盘1.3%，排名13/29。机场板块涨幅最大（+5.2%），铁路板块跌幅最大（-0.9%）。涨幅前五的个股为招商轮船（+12.1%）、飞马国际（+11.7%）、恒基达鑫（+11.0%）、厦门象屿（+10.9%）、海南机场（+10.5%）；跌幅前五的个股为龙洲股份（-8.3%）、广深铁路（-7.0%）、长江投资（-6.3%）、中国国航（-6.1%）、海航科技（-5.6%）。
二、行业基本面状况跟踪
2.1 航运港口
- 集运：下行趋缓，主要船东主动控制运力投放，美国301调查延缓一年利好国内集运公司，临近年底签约时间，船东挺价情绪强烈。
- 油运：加速向上，美国制裁俄罗斯前两大石油公司，黑油供给减少，合规市场需求增加，利好油运。OPEC增产带来需求增加，对黑船市场持续打击利好油运。
- 干散货：拐点向上，铁矿石恢复发运，西芒杜拉长运距。
- 外贸集运：CCFI环比+2.9%，同比-26.4%；SCFI环比+10.5%，同比-33.5%。
- 内贸集运：PDCI环比+8.9%，同比+2.3%。
- 油运：BDTI环比+10.0%，同比+38.6%；BCTI环比+3.1%，同比+16.3%。
- 干散货：BDI指数环比-4.6%，同比+41.6%。
- 港口：9月沿海港口货物吞吐量同比+6.17%，外贸货物吞吐量同比+7.88%。上周港口货物吞吐量同比-4.1%，环比-5.1%；集装箱吞吐量同比增长0.2%，环比减少8.2%。
2.2 航空机场
- 航空景气拐点向上，节后延续票价改善趋势，行业客座率高企支撑票价持续向好，叠加油汇改善Q4利润有望大幅提升。
- 9月民航旅客量同比增长5%，国际地区航线客运量同比增长13%，约为2019年106%。
- 9月RPK较2019年，国航+30%、东航+23%、南航+16%、春秋+44%、吉祥+36%；ASK较2019年，国航+26%、东航+12%、南航+10%、春秋+42%、吉祥+36%。
- 油价：布伦特原油期货结算价环比-1.3%，同比-8.5%；国内航空煤油出厂价环比+0.9%，同比持平。
- 汇率：美元兑人民币中间价环比-0.1%，同比-0.4%；2025Q4人民币兑美元汇率环比+0.1%。
- 机场：9月旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+14%、首都机场-28%、白云机场+10%、深圳机场+18%、厦门机场+6%、美兰机场+4%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+8%、首都机场-28%、白云机场+6%、深圳机场+13%、厦门机场+3%、美兰机场持平。
2.3 铁路公路
- 公路：9月公路客运量同比-3.82%，货运量同比+5.2%；上周高速公路货车通行量环比+1.59%，同比+3.45%。全国主要公路运营主体股息率高于中国十年期国债收益率。
- 铁路：9月铁路客运量同比-0.24%，旅客周转量同比+0.4%；货运量同比+4.24%，货物周转量同比+6.33%。
2.4 快递物流
- 快递景气拐点向上，“反内卷”开启，9月通达系快递单票价格同比提升，长期看行业出清后竞争格局将优化。
- 9月快递业务收入同比增长7.2%，业务量同比增长12.7%，单票收入同比下降4.9%。
- 上周邮政快递揽收量环比+15.7%，同比+24.7%；投递量环比+11.6%，同比+19.5%。
- 危化品物流：CCPI环比-0.1%，同比-11.5%；液体化学品内贸海运价格环比持平，同比-6.92%。
三、风险提示
- 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
行业投资评级：
- 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上；
- 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%；
- 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%－5%；
- 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。
