交通运输产业行业研究：Q2交运持仓环比上升，航运航空机场获加仓

板块市场回顾 本周（07/18-07/22）交运指数上升3.5%，沪深300指数下降0.2%，跑赢大盘3.7%，排名6/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（+8.7%），铁路板块涨幅最小（+0.4%）。 行业观点 Q2交运板块持仓分析：Q2主动型+混合型基金中交运重仓股持仓市值403亿元，环比上升43.5%；持仓占比为1.99%，环比上升0.45pct，板块排名第13/31。航运、航空、机场、港口重仓持股获大幅加仓，环比增速分别为106%、67%、48%、38%。前十大重仓个股中航空占据6席，其中中国国航取代顺丰控股成为交运重仓持股市值第1的标的，顺丰控股则位居第2，圆通速递取代华贸物流跻身前10，位居第9。其中春秋航空、圆通速递和中国国航环比增幅位居前三，分别为+88%、+86%、+83%。 快递：6月快递公司单票收入持续回升。2022年6月，韵达、圆通、申通、顺丰快递件量同比分别-1.7%、+5.6%、+30.8%、+7.9%；单票收入分别+27.2%、+24.6%、+18.4%、+3%； 市占率分别为15.7%、15.3%、11.6%、9.9%。快递公司进入业绩兑现期，圆通2022Q2归母净利润为9亿元，同比增长227%；顺丰2022Q2扣非归母净利为11.7亿元-13.2亿元，同比增长78%-101%；申通2022Q2归母净利润0.6-0.9亿元，同比扭亏为盈。行业价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，快递公司利润有望继续修复。推荐顺丰控股，圆通速递。 物流：化工物流业绩增长确定，ToB供应链需求广阔。密尔克卫2022Q2归母净利润1.6~1.7亿元，同比增长52%~61%，主要系疫情期间公司生产不停摆，服务不间断，积极保增长扩收入、优化经营结构、提高效率及服务质量、增加企业竞争力。化工物流领域具有高门槛，监管趋严行业供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级使得对ToB生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。推荐宏川智慧。 航空机场：国内疫情反复，暑运恢复有所放缓。本周本土新增新冠肺炎确诊者及无症状感染者数量环比增长约1倍，影响暑运复苏。本周国内航空运输量同比下降32%，环比下降1%，价格同比上升36%，环比下降4%。受疫情影响，2022Q2航空机场上市公司同比增亏：航司方面，22Q2国航归母净利-121~-96亿元，东航归母净利-120~-95亿元，南航归母净利-76~-57亿元，春秋归母净利-8.6~-7.6亿元，吉祥归母净利-13.8~-10.8亿元；机场方面，22Q2上海机场归母净利-7.8~-7.2亿元，白云机场归母净利-4.9~-3.8亿元，深圳机场归母净利-3.3~-3亿元。疫情对经营影响程度减弱，Q2航司机场业绩承压，Q3有望环比增长。重点推荐春秋航空，中国国航。 航运：关注油运供需好转机会。集运：CCFI环比下降1.44%，SCFI环比下降1.91%。2022Q2中远海控归母净利371亿元，同比增长71%。油运：BDTI环比上升2.70%，同比上升136.0%；BCTI环比下降4.78%，同比上升186.1%。2022Q2招商轮船归母净利14.3~17.2亿元 ， 同比上升153%~203%；中远海能归母净利0.8~1.5亿元，同比下降58%~23%；招商南油归母净利3~3.7亿元，同比增长190%~259%。干散货运输：BDI环比下降0.19%，同比下降29.8%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、船台产能等影响而受限，建议关注。 风险提示 疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 一、交运板块2022Q2基金持仓分析 主动型基金选取开放/封闭式普通股票型基金、偏股混合型基金和平衡混合型基金为样本，持仓选取重仓股为样本。 交运板块基金持仓环比上升。2022Q2主动型交运基金重仓持股为403亿元，环比上升43.5%；持仓占比为1.99%，环比上升0.45pct，在中信一级行业中排名第13/31。 图表1：主动型基金交运板块重仓持股市值及比例 图表2：2022Q2主动型基金中信一级行业重仓持股比例 航运、航空、机场、港口板块获大幅加仓。2022Q2交运各板块重仓持股市值为：航空203.3亿元、快递104.7亿元、物流综合49.8亿元、航运25.1亿元、机场18.1亿元、铁路9.4亿元、公交3.4亿元、公路0.8亿元、港口0.7亿元。其中，航运、航空、机场、港口重仓持股获大幅加仓，环比分别增长106%/67%/48%/38%，其余子板块中，快递、公交、铁路板块持仓分别增长27%/13%/5%，物流综合和公路获不同程度减仓，持仓分别降低13%/11%。 前十大重仓标的分析：航空占比高，整体向上。交运前十大重仓标的中航空占据6席，分别为中国国航、春秋航空、南方航空、吉祥航空、中国东航、华夏航空，分别位居第1/3/4/6/7/8位，其中中国国航取代顺丰控股成为交运重仓持股市值第1的交运标的，顺丰控股则位居第2。圆通速递取代华贸物流跻身前10，位居第9。基本面方面，2022Q2受疫情反复、油价上涨、人民币贬值等影响，多家航司季度亏损创新高。行业经营呈现逐月修复态势，4-6月国内航空客运量分别为2019年的17%、25%和46%。 前十大重仓标的持仓整体向上。从重仓股持仓市值看，春秋航空、圆通速递和中国国航环比增幅位居前三，分别增加88%/86%/83%。其余标的按环比增幅依次为：吉祥航空+73%、南方航空+56%、中国东航+48%、华夏航空+28%、顺丰控股+25%、韵达股份+4%、建发股份+6%。 从持有的基金数量看，重仓持股顺丰的基金数位居第1，环比增加23个达到66个。新增方面，重仓持股春秋航空环比增加13个至29个，替代中远海控跻身前10。其余重仓持股中国国航、吉祥航空、南方航空、上海机场、白云机场的基金数环比分别增加22/13/11/6/5至58个/30个/30个/28个/21个，重仓持股圆通速递、建发股份和韵达股份的基金个数分别环比减少7/6/5至38个/22个/31个。 图表3：2022Q2主动型基金交运子板块重仓持股市值 图表4：2022Q2主动型基金交运前十重仓股持仓市值 图表5：2022Q2主动型基金交运重仓股基金数前十 2022Q2主动型基金交运重仓股进入6个新标的，分别为招商南油、盛航股份、申通快递、 深圳机场、招商港口和秦港股份 ，持仓市值分别为9989万元、5929万元、2508万元、2285万元、69万元和47万。退出9个标的，分别为北部湾港、现代投资、三峡旅游、ESR、太平洋航运、中原高速、中储股份、中国外运、中远海发。 图表6：2022Q2主动型基金交运重仓股新入和退出持仓情况（单位：万元） 从持股市值的变动看，2022Q2重仓持股市值提升的主要为航空、快递板块。其中，中国国航、春秋航空、吉祥航空位居前3，重仓持股市值环比分别增加26.5/17.5/12.6亿元。其余航空标的中，南方航空、中国东航持仓市值分别增加12.4/8.8亿元，居第4、6位。快递板块中，顺丰控股、圆通速递、 韵达股份分列第5、 第8、 第9位 ， 持仓市值分别增加11.5/6.8/3.8亿元。位居第10的为海晨股份，持仓市值增加3.6亿元。 2022Q2重仓持股市值降低的主要为物流综合板块。其中，华贸物流、ESR、密尔克卫、中谷物流分别环比降低2.6/1.7/1.4/0.3亿元。其余依次为中远海控、京沪高铁、三峡旅游、广深铁路、青岛港、中国外运，持仓市值分别减少1.2/0.6/0.4/0.3/0.2/0.2亿元。 图表7：2022Q2主动型基金交运重仓持股市值变动情况 二、本周交运板块行情回顾 本周（07/18-07/22）交运指数上升3.5%，沪深300指数下降0.2%，跑赢大盘3.7%，排名6/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（+8.7%），铁路板块涨幅最小（+0.4%）。 图表8：本周各行业涨跌幅 图表9：本周交运子板块涨跌幅 交运板块涨幅前五的个股为中远海能（+35.7%）、福然德（+28.7%）、招商轮船（+25.0%）、韵达股份（+21.8%）、中远海特（+21.3%）；跌幅前五的个股为外服控股（-7.0%） 、建发股份（-4.7%)、华鹏飞（-4.1%）、福建高速（-3.9%）、嘉友国际（-3.7%）。 图表10：A股交运板块周涨幅排名前十公司 图表11：A股交运板块周涨跌幅排名后十公司 三、行业基本面状况跟踪 3.1航运港口 集运：中国出口集装箱运价指数CCFI为3229.72点，环比下降1.44%，同比上升16.5%。上海出口集装箱运价指数SCFI为3996.77点，环比下降1.91%，同比下降1.42%。 CCFI美东航线运价指数为2946.35点，环比上升0.64%，同比上升34.83%；CCFI美西航线运价指数为2536.56点，环比下降4.01%，同比上升28.66%。CCFI欧洲航线运价指数为5086.48点，环比上升0.01%，同比上升4.79%；CCFI地中海航线运价指数为5813.46点，环比下降3.31%，同比上升2.90%。 上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1629点，环比上升0.06%，同比上升17.11%；PDCI东北指数为1449点，环比下降2.69%，同比上升29.26%；PDCI华北指数为1506点，环比上升1.96%，同比上升22.04%； PDCI华南指数为1922点，环比下降0.77%，同比上升7.25%。 图表12：出口集运CCFI走势 图表13：出口集运SCFI走势 图表14：CCFI美东航线运价指数 图表15：CCFI美西航线运价指数 图表16：CCFI欧洲航线运价指数 图表17：CCFI地中海航线运价指数 图表18：内贸集运PDCI走势 图表19：PDCI东北运价指数 图表20：PDCI华北运价指数 图表21：PDCI华南运价指数 油运：原油运输指数BDTI收于1485点，环比上升8.47%，同比上升151.3%；成品油运输指数BCTI收于1316点，环比下降4.78%，同比上升186.1%。 图表22：原油运输BDTI走势 图表23：成品油运输BCTI走势 干散货运输：BDI指数为2146点，环比下降0.19%，同比下降29.8%。 分船型，BPI为2093点，环比上升11.03%，同比下降41.5%；BCI为2696点，环比下降7.64%，同比下降23.3%；BSI为2080点，环比上升2.01%，同比下降25.9%。 图表24：波罗的海干散货BDI走势 图表25：巴拿马型BPI走势 图表26：好望角型BCI走势 图表27：超级大灵便型BSI走势 港口：2022年6月，沿海主要港口货物吞吐量为8.63亿吨，同比上升0.07%，外贸货物吞吐量为3.89亿吨，同比下降3.78%。 7月中旬，沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比增加4.3%，增速较前期加快。 其中外贸同比增加5.9%，较前期加快4.8个百分点，内贸同比增加2.83%。 长江枢纽港口吞吐量同比增加11.2%，集装箱同比增加2.8%。 7月中旬，沿海八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长6.1%。其中，外贸业务表现强劲，同比增加7.3%；内贸同比增长2.3%。分港口看，大连港增长30.3%，天津港同比增长10.1%，宁波舟山港同比增长12%，深圳港同比增长18.3%。 图表28：沿海主要港口货物吞吐量 图表29：外贸货物吞吐量 3.2航空机场 民航业：出行需求逐月恢复，估算2022年6月民航国内（含地区）客运量仅为2019年46%。国际航线由于“五个一”政策限制，且奥密克戎毒株传播力强，导致熔断增多，客运量维持较低水平，民航国际客运量仅为2019年2%。 图表30：中国国内（含地区）民航客运量 图表31：中国国际民航客运量 航空公司：2