核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：受美国加强对委内瑞拉军事威胁和中美领导人会谈影响，原油和沥青价格上涨。市场担忧委内瑞拉原油供应受阻，但短期发运数据未受实质性影响。炼厂开工减少，需求平淡，库存结构改善，原料紧张，沥青裂解价差维持高位。成本端原油反弹，沥青期货走强，但现货基差走弱。中长期看，北方需求结束，南方赶工需求或提振消费，华南地区仍为价格洼地。
- 交易策略建议：
- 行情定位：超跌反弹，关注BU2601压力位3325。
- 期货策略：BU2601在压力位MA60附近布局空单。
- 期权策略：备兑策略（卖出3100看跌期权），直接卖出看涨期权（C3500或C3450）收取权利金。
- 基差、月差及对冲套利策略：基差偏空，月差季节性走弱，沥青与原油crack建议观望。
- 产业客户操作建议：短期观望或逢高做空。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多：美国加强对委内瑞拉军事威胁、山东炼厂检修、中美关税缓和、美国加码对俄制裁。
- 利空：沥青需求淡季。
- 现货成交：华南上涨，华北、山东、东北下跌，华东持稳。
- 下周关注事件：委内瑞拉原油物流、俄罗斯原油出口、OPEC+产量决议。
盘面解读
- 价量及资金解读：沥青盘面超跌反弹，市场情绪谨慎，重点席位净多持仓降低，上行阻力渐显，短期弱势格局延续。
- 基差结构：大幅走弱，平水附近，现货成交平淡，期货涨幅大于现货。
- 月差结构：维持走弱趋势，符合淡季特征。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润：焦化料价格持稳，沥青价格下跌，炼厂利润受压缩但仍较高，供需格局宽松。
- 进出口利润：韩国沥青船货环比下跌，新马泰市场赶工需求释放有限，华南地区进口库存上升。
供需及库存推演
- 供应端：2025年1-10月沥青产量预计2368万吨，同比增13%，地炼产量占比提升。
- 需求端：天气平稳，需求乏力，资金紧张制约消费。
- 库存端：华中及西南库存下降，华北及西北微降，华南基本不变。
- 供需平衡表：短期供应过剩，需求平淡。
- 天气展望：未来10天多地降水偏多，部分地区超常年同期。
