核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：受美国加强对委内瑞拉军事威胁和中美领导人会谈影响，原油和沥青短期上涨，但市场担忧原料受阻。委内瑞拉原油发运量未受实质性影响，沥青供应减少，需求平淡，库存结构改善，原料紧张，裂解价差高位。成本端原油反弹，沥青期货走强，但现货基差走弱。中长期看，北方需求结束，南方赶工需求或提振消费，华南地区为价格洼地。
- 交易策略：短期观望或逢高做空，关注BU2601压力位3325。
- 交易型策略建议：
- 行情定位：超跌反弹，关注BU2601压力位。
- 期货策略：BU2601在压力位MA60附近布局空单。
- 期权策略：备兑策略（卖出3100看跌期权）和直接卖出看涨期权（C3500或C3450）。
- 基差、月差及对冲套利策略：基差偏空，月差走弱，建议观望对冲套利。
- 产业客户操作建议：短期观望或逢高做空。
本周重要信息及下周关注事件
- 本周重要信息：
- 利多信息：美国加强对委内瑞拉军事威胁，山东地区炼厂检修，中美关税缓和，美国加码对俄制裁。
- 利空信息：沥青消费步入淡季。
- 现货成交：华南上涨，华北、山东、东北下跌，华东持稳，华南需求清淡但价格上调。
- 下周关注事件：委内瑞拉原油物流，俄罗斯原油出口，OPEC+产量决议。
盘面解读
- 价量及资金解读：沥青盘面超跌反弹，市场情绪谨慎，重点席位净多持仓降低，上行阻力渐显，短期弱势格局。
- 基差结构：基差大幅走弱，现货成交平淡，期货涨幅大于现货。
- 月差结构：月差走弱，符合淡季特征。
估值和利润分析
- 产业链上下游利润跟踪：焦化料价格持稳，沥青价格下跌，炼厂利润受压缩但仍较高，供需格局宽松。
- 进出口利润跟踪：韩国沥青船货量充足，价格下跌；新马泰市场消耗缓慢，库存上升。
供需及库存推演
- 供应端：2025年1-10月沥青产量预计2368万吨，同比增13%，地炼产量占比高。
- 需求端：天气平稳，需求乏力，资金紧张。
- 库存端：华中及西南库存下降，华北及西北微降，华南基本不变。
- 供需平衡表：短期供应减少，需求平淡，库存去库。
- 天气展望：未来10天多地降水偏多，部分地区超常年同期。
