中观景气 10月第3期：存储器价格加速上涨，耐用品景气承压

下游消费

• 地产销售：30大中城市商品房成交面积同比-23.2%，一线/二线/三线城市分别同比-30.5%/-19.6%/-20.4%；10大重点城市二手房成交面积同比-17.9%。地产销售持续磨底，存销比环比下降，政策强调地产高质量发展。
• 耐用品消费：10月全国乘用车零售同比-3.0%，国补透支效应显现；11月空调内销排产同比-21.2%，外销同比-13.8%，海外去库周期下外销景气承压。
• 农牧：生猪价格环比+3.5%，供给端压栏增重，需求端回暖，供需边际改善；主粮价格低位震荡。
• 服务消费：海南旅游消费价格指数环比-1.9%，电影票房环比-20.5%，节后旅游景气平淡，电影市场缺乏爆款。

科技&制造

• 科技硬件：存储器价格环比+11.7%，AI服务器需求增加叠加供给预期收紧推动价格上涨；台股电子产业链景气延续，半导体及核心硬件营收增速超10%。
• 基建地产链：螺纹钢价格周环比变化-0.6%/+0.6%，表观消费量环比+6.3万吨，去库偏缓，钢价偏弱；浮法玻璃库存环比+290万重量箱，水泥发运率环比-1.0%，建材行业景气度承压。
• 企业开工：汽车化纤开工率维持高位，企业招聘意愿环比+4.2%。

上游资源

• 煤炭：秦皇岛港Q5500动力煤平仓价报收770元/吨，周环比+2.9%，供给受限，需求端沿海电厂日耗高位，北方冬储补库提前启动。
• 有色：SHFE铜/铝价格分别环比+3.9%/+1.5%，美国9月CPI增长低于预期，美联储降息预期升温。

物流人流

• 出行需求：市内出行活跃度高位提升，百度迁徙规模指数环比+5.5%，同比+11.4%；长途出行小幅回温。
• 货运：全国高速公路货车通行量环比+1.6%，铁路货运量环比-1.4%，邮政快递揽收/投递量环比+15.7%/+11.6%。
• 海运：SCFI指数环比+7.1%，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量环比-5.1%/-8.2%。

风险提示

• 国内政策不确定性
• 贸易摩擦不确定性
• 全球地缘政治不确定性