受益于铜产品量价齐增,业绩增长强劲-财报点评

洛阳钼业2025年第三季度归母净利润同比增长96.4%，扣非归母净利润同比增长98.6%，主要得益于铜、钴价格上涨和铜产销量增加。三季度公司生产铜19万吨，同比增加17%，环比增加3.7%，预计全年铜产量大概率超出产量指引。公司公告建设KFM二期项目，预计2027年建成投产，新增铜金属产量10万吨/年。受刚果金钴出口禁令影响，公司钴销量大幅下滑，但钴价上涨弥补了销量下滑的影响。前三季度钴产量分别为3.0/3.1/2.7万吨，明年钴出口配额为3.2万吨。2025年前三季度国内1#钴现货价格从19.1万元/吨上涨至40万元/吨，折价系数升至90%以上。公司新一期股权激励拟授予不超过3.93亿股H股股份。预计2025-2027年归母净利润分别为197.05/228.68/241.16亿元，同比增速45.6%/16.1%/5.5%；摊薄EPS分别为0.792/1.06/1.12，当前股价对应PE分别为19.2/16.5/15.7倍。公司拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目扩产将使公司铜产量迈向百万吨，对铜价和钴价具备高业绩弹性，维持“优于大市”评级。