业绩增长超预期，受益于黄金量价齐升

公司业绩及增长亮点

业绩概览：

• 2023年：公司实现营业收入592.75亿元，同比增长17.83%，归母净利润23.28亿元，同比增长86.57%，扣非归母净利润22.13亿元，同比增长69.47%。
• 2024年Q1：实现营业收入189.57亿元，同比增长44.73%，环比增长5.60%；实现归母净利润7.00亿元，同比增长59.48%，环比下降28.77%。

自产金毛利率提升：

• 自产金收入178.66亿元，同比增长17.67%，自产金毛利率为48.91%，同比增加5.57个百分点。

生产活动与产量增长：

• 产量：矿产金产量41.78吨，同比增加3.10吨，增幅8.03%。产量增长主要由三山岛金矿、西和中宝公司、金洲公司、贝拉德罗金矿等生产系统优化、生产能力提升，以及玲珑金矿东风矿区的复工复产所致。
• 产量分布：西和中宝、金洲公司、三山岛金矿产量分别同比增长15.54%、10.73%、5.74%；贝拉德罗金矿产量同比增长6.37%。

增储与勘探：

• 完成探矿工程量48万米，探矿新增金金属量36.6吨，矿产金资源量达到1431.30吨，国内矿产金资源量突破1000吨大关。

采矿许可与整合：

• 成功取得三山岛金矿采矿许可证，并将原有采矿权与西岭金矿探矿权整合成为一宗采矿权。

投资建议：

• 预计公司未来三年营业收入与净利润持续增长，对应PE分别为34.63/25.53/20.57倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 宏观经济与政策执行不及预期的风险。
• 地缘政治风险超预期带来的不确定性。