国债期货分析报告：利空因素明显缓和 国债期货大幅反弹

国债期货分析报告 Treasury bond futures daily Report 方正中期期货研究院 研究员：牛秋乐 执业编号：Z0002616 TEL：010-68578820 Email:niuqiule@foundersc.com 更多精彩请关注方正中期官方微信 要点： 市场行情： 昨日国债期货大幅反弹，10年期国债期货大涨近0.6%。导致市场大涨的原因来自于两方面，6月份以来央行在公开市场上投放积极性明显增加，继上周净投放创五个月单周新高后，周一再次净投放1100亿元，央行维稳资金面的意图明显。政策层面，央行旗下金融时报刊文，提出金融去杠杆的前提是“稳”， 政策层面的缓和有效缓解了市场的担忧。近期国债期货面临的两大主导因素均出现缓和，推动国债期货反弹。 货币市场： 本周央行公开市场有2500亿逆回购到期，周一至周五分别到期100亿、100亿、800亿、1000亿、500亿。鉴于月中后资金面紧张态势料逐步升温，央行公开市场净投放继续保持高位。周一央行进行500亿7天、400亿14天及300亿28天逆回购操作，当日有100亿逆回购到期，净投放1100亿元。从近期央行投放的节奏与力度来看，维稳资金面的意图明显。而政策层面也传递出监管缓和的迹象。 债券市场： 政策层面，央行旗下金融时报刊文《把握好金融去杠杆与稳增长的平衡》，提出金融去杠杆的前提是“稳”，并指出“稳”是金融强监管去杠杆的主基调，“稳”是做好金融工作、维护金融安全的大前提。近期政策层面的缓和有效缓解了市场的担忧。 二级市场，10年期、5年期国债期货活跃券收益率双双下行破3.50%关口。10年期国债活跃券170004收益率现下行4.82bp报3.48%，5年期国债活跃券170007收益率下行5.97bp报3.495%。 利空因素明显缓和 国债期货大幅反弹 2017/6/20 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第1页 一、国债期货行情 二、宏观面情况 1、国内经济基本面 图：制造业PMI 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 三、货币市场观察 1、货币市场资金面 图：上海银行间同业拆借利率（SHIBOR） 合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差TF1709.CFE98.220.371331046510160021.IB4.8799-0.5456-0.0227TF1712.CFE98.190.362251242170007.IB3.8534-0.3288-0.0273TF1803.CFE98.140.0004170007.IB3.5287-0.26400.1375合约收盘价涨跌（%）成交量持仓量CTD 券IRR基差净基差T1709.CFE95.920.594899153159150023.IB8.2842-1.14290.4516T1712.CFE95.770.499223691150023.IB5.3946-0.99800.6945T1803.CFE95.520.341585150023.IB8.2842-0.74311.0483 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第2页 1.80002.30002.80003.30003.80004.30002016-03-062016-06-062016-09-062016-12-062017-03-062017-06-06SHIBOR:隔夜SHIBOR:1周SHIBOR:2周SHIBOR:3个月 期限2017-06-192017-06-16涨跌（bp）1D2.86352.85281.07001W2.92042.91400.64002W3.62233.58333.90001M4.74704.7613-1.4300 期限2017-06-192017-06-12涨跌（bp）1D2.86352.83023.33001W2.92042.89682.36002W3.62233.54957.28001M4.74704.7763-2.9300 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、公开市场操作投放 图：逆回购操作分布 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,0002016-11-012016-12-012017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-017天14天21天28天91天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第3页 图：逆回购操作利率 2.002.102.202.302.402.502.602.702.802014-12-272015-04-062015-07-152015-10-232016-01-312016-05-102016-08-182016-11-262017-03-062017-06-14逆回购利率:7天逆回购利率:14天逆回购利率:28天 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中期借贷便利（MLF）操作利率 2.752.752.752.752.852.852.852.852.852.852.852.852.852.952.953.053.053.053.003.003.003.003.003.003.003.103.103.203.203.20中期借贷便利(MLF):利率:3个月中期借贷便利(MLF):利率:6个月中期借贷便利(MLF):利率:1年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 四、债券市场 1、一级市场发行收益率 图：进出口行和农发行新债中标利率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第4页 2.00002.50003.00003.50004.00004.50005.00002017-01-012017-02-012017-03-012017-04-012017-05-012017-06-011年2年3年5年7年10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：国开行新债中标利率 2.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年15年20年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 2、二级市场收益率曲线 图：国债到期收益率 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第5页 2.00002.20002.40002.60002.80003.00003.20003.40003.60003.80004.0000银行间固定利率国债到期收益率:5年银行间固定利率国债到期收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：收益率曲线期限结构 -0.2000-0.10000.00000.10000.20000.30000.40000.50002.00002.50003.00003.50004.00004.500000.250.50.75123456781015203050较昨日变化（右）较上月变化（右）2017-06-162017-06-152017-05-16 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第6页 期限（年）2017-06-162017-06-15点差（bp）02.76422.72304.12000.253.55713.5691(1.2000)0.53.69263.67851.41000.753.56323.5645(0.1300)13.59793.59410.380023.57263.5737(0.1100)33.55493.54700.790043.553.53631.840053.55613.541.960063.593.57791.660073.61373.601.460083.59813.58421.3900103.56803.55541.2600153.88743.84454.2900203.90983.86694.2900303.97203.89737.4700504.07283.99827.4600 期限（年）2017-06-162017-06-09点差（bp）02.76422.475628.86000.253.55713.49406.31000.53.69263.574611.80000.753.56323.5896(2.6400)13.59793.6574(5.9500)23.57263.6179(4.5300)33.55493.5893(3.4400)43.553.5985(4.3800)53.55613.61(5.5900)63.593.6568(6.2300)73.61373.68(6.5000)83.59813.6625(6.4400)103.56803.6303(6.2300)153.88743.9346(4.7200)203.90983.9570(4.7200)303.97203.9874(1.5400)504.07284.07020.2600 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 图：中美10年期国债收益率利差 0.000.501.001.502.002.503.003.504.00利差中债国债到期收益率:10年美国:国债收益率:10年 数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理 国债期货分析报告 请务必阅读最后重要事项 第7页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 电话：010-85881117 传真：010-64636998 地址：长沙市芙蓉中路一段372号方正证券大厦四楼 电话：0731-84319306 传真：0731-85864807 邮编：410008 方正金融，正在你身边。