2025年三季报点评：季度业绩出现拐点，聚焦具身智能新机遇

业绩拐点显现，聚焦具身智能新机遇

25Q1-Q3公司营收19.87亿元，同比+3.10%，归母净利润1.85亿元，同比-11.13%；单Q3营收6.97亿元，同比+5.79%，归母净利润0.79亿元，同比+26.10%，业绩拐点显现，主要系毛利率企稳。

毛利率方面，25Q1-Q3销售毛利率为20.74%，同比-2.15pct，25Q3单季度毛利率为21.25%，同比-0.41pct，毛利率下滑主要因减速机行业产品价格竞争激烈，但Q3同比企稳。净利率方面，25Q1-Q3销售净利率为9.55%，同比-1.40pct，25Q3单季度销售净利率为11.62%，同比+1.82pct。期间费用率方面，25Q1-Q3为10.37%，同比-0.73pct，销售/管理/财务/研发费用率同比均有所下降，期间费用管控良好。

存货&合同负债同比减少，25Q3末合同负债0.75亿元，同比-5.49%；存货5.94亿元，同比-10.25%。但经营活动净现金流短期承压，25Q1-Q3为-0.35亿元，同比-89.10%，主要系净利润减少、票据贴现规模减少、现款支付2024年开具的应付票据规模较大。

公司紧抓具身智能新机遇，立足谐波减速器、精密减速器等产品，积极拓展客户，初步构建机器人减速机生态。目前该部分业务收入占比很小，公司于2025年7月与克来机电等公司联合成立艾斯克智节科技有限公司，公司持股比例为20%，在机器人、机械臂的关节模组领域展开深度合作。

盈利预测与投资评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为3.00/3.43/4.00亿元，当前股价对应动态PE分别为35/31/26倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：制造业复苏不及预期，下游需求不及预期，研发进度不及预期。