2024年三季报点评：前三季度归母净利润+2%，业绩拐点即将出现

2024年前三季度，公司实现营业收入80.5亿元（同比-8%），归母净利润16.0亿元（同比+2%），扣非归母净利润14.0亿元（同比-9%）。Q3单季度表现类似，营收30.9亿元（同比-7%），归母净利润5.1亿元（同比-2%）。业绩短期承压主要因去年同期基数较高（KOC项目等大额订单影响），但利润增速高于营收增速，主要得益于海外&设备类订单占比提升及盈利能力增强。公司合同负债达14.9亿元，较年初增加99%，在手高利润订单待释放，业绩拐点即将出现。

业务结构改善推动盈利能力增强，但汇兑损益致财务费用短期承压。前三季销售毛利率35.0%（同比+1.51pct），销售净利率20.5%（同比+2.2pct）；Q3单季毛利率33.7%（同比+3.74pct），净利率17.3%（同比+1.4pct）。期间费用率13.4%（同比+3.65pct），财务费用率上升主要因本期汇兑净损失0.9亿（去年同期为净收益0.5亿）。

“一带一路”合作深化，杰瑞中东市场布局进入收获期。自2021年11月获27亿元KOC项目EPC合同后，公司持续拓展中东市场：2024年5月与伊拉克MdOC签署曼苏里亚气田开发合同，9月与巴林BAPCO签署7个天然气增压站工程总承包项目（总金额22亿元）。中东高端油服市场的大型EPC项目中标，彰显客户对公司设备制造和项目总承包能力的高度认可。随着装备出海&EPC服务出海订单兑现，公司整体毛利率和净利率将持续提高。

坚定不移推进全球化战略，布局中东装备制造基地。为配合中东市场持续突破，公司计划在迪拜杰贝阿里自由贸易区建设高端油气装备制造基地，投资1.2亿美元，建成后将辐射中东、北非及东南亚，成为继中国、北美后的第三个高端装备制造基地，推动海外市场协同配合。

盈利预测与投资评级：公司是机械板块出海标的中估值低&成长性确定的优质标的，维持2024-2026年归母净利润27/33/37亿元，当前市值对应估值为12/10/9倍，维持“买入”评级。

风险提示：国际油价波动、油气资本开支不及预期、国际关系摩擦等。