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2025年三季报点评业绩韧性凸显，储备项目众多助力长期成长

2025-10-31 东吴证券冷水河

2025年前三季度，公司实现营收166.42亿元（同比+5.5%），归母净利润53.21亿元（同比+33.4%），扣非归母净利润53.33亿元（同比+37.4%），Q3业绩略超预期。维生素板块方面，VA、VE价格触底反弹，蛋氨酸景气度较高，Q3公司以量补价部分抵消价格下降影响；蛋氨酸产能增加，香精香料&新材料项目持续推进，其中18万吨/年液体蛋氨酸项目已投产。基于产品景气度&液蛋项目投产情况，调整公司2025-2027年归母净利润预期分别为66、72、77亿元（同比增速13%、9%、7%），对应PE为11.3、10.4、9.7倍，维持“买入”评级。风险提示包括宏观经济风险、市场竞争加剧风险、新产能投放不及预期风险。

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