云星宇（920806）2025年三季报点评：项目结算进度问题致业绩不达预期，长期发展动能犹在

2025-11-01 东吴证券严宏志19905053625

业绩下滑：2025年前三季度营收9.61亿元，下降25.44%，主要因完成项目总合同金额下降；第三季度营业收入3.05亿元，同比下降33.65%；归母净利润-194.58万元，同比下降115.40%；扣非净利润-628.75万元，同比下降282.00%，主要受项目结算进度问题影响。
政策支持：高速公路智能化建设持续推进，政策支持发力。《加快建设交通强国五年行动计划（2023—2027年）》提出推进公路数字化转型，提升路网管理服务数字化水平，建设公路全要素动态感知网络，云星宇相关智慧交通系统集成业务将获得长期发展。
业务优势：深耕高速交通智能化产业，研发能力强。作为全国领先的高速公路智慧交通综合服务商，云星宇解决方案和产品在高速、城市交通领域广泛应用，业务覆盖全国，品牌认知度高；自主研发“北京高速数字地图”平台覆盖150类设施，品类数量居全国首位；拓展桥梁检测机器人、低空管控评估等新业务。
盈利预测与评级：因三季度交付延迟，下调2025-2026年归母净利润预测至0.87/1.16亿元（前值1.22/1.34亿元），新增2027年预测1.30亿元；对应PE分别为50.18/37.62/33.58倍。下调评级至“增持”。
风险提示：行业及政策风险、市场竞争风险、项目管理风险、关联交易风险、应收款项无法足额回收、客户集中度较高。