蛋白粕市场分析
本周CBOT大豆因中美贸易关系缓和预期大幅上涨，连粕市场随之震荡走高，从供给驱动转向成本驱动。现货豆粕涨幅不及期货，库存高企且下游采购谨慎，基差明显回落。油厂榨利亏损，进口大豆采购不积极。
美国市场—美豆出口情况
USDA出口检验显示，本周美国大豆出口检验量符合预期，对中国大陆出口量为0吨。本作物年度迄今美国大豆出口检验量累计为6,715,111吨，低于上一年度同期。
国内外油籽市场
- 马托格罗索州大豆种植进度达60.05%，高于去年同期。
- 马来西亚获得部分输美产品关税豁免，包括棕榈油。
- 巴西2025/26年度大豆产量预计创纪录，巴拉圭大豆产量预计增长5.8%。
- 中粮集团采购三船美国大豆，引发市场对贸易关系缓和的乐观预期。
- 中国承诺未来三年每年至少采购2500万吨美国大豆，东南亚多国也计划采购1900万吨。
- 美国大豆干旱比例降至34%，低于上周。
大豆—港口库存及压榨利润
国内港口进口大豆库存约811.27万吨，可压榨天数为24天。巴西11月到港大豆成本约4063元/吨，巴西升贴水大幅回落。
大豆—进口成本及内外价差
12月船期美湾大豆CNF成本约4867元/吨（加征关税），巴西11月到港大豆成本约4063元/吨。
豆粕---大豆开工率和豆粕库存
国内豆粕库存量105.2万吨，较上周增加12.5万吨。沿海库存量92.8万吨，增加11.3万吨。合同量483.9万吨，减少62.0万吨。
豆粕、菜粕---周度表观消费量
当周豆粕表观消费量预估为183.77万吨，较上周下降。
豆粕---基差分析
（正文未提供具体数据）
菜粕—菜籽开工率及压榨量
国内进口油菜籽开机率降至0.98%，压榨总量为0.4万吨。
菜粕---基差分析
（正文未提供具体数据）
油脂市场分析
本周美豆油震荡回落，马棕油跌幅更大，国内连棕油领跌油脂。市场关注中美贸易关系缓和、美国生物燃料政策及东南亚天气。
国际油脂信息
- 马来西亚棕榈油10月1-25日产量环比增加2.78%。
- 马来西亚10月1-25日棕榈油出口量环比减少0.27%。
- 印度棕榈油种植面积已达60万公顷。
- 印尼2025年棕榈油产量预计增长10%至5600万吨-5700万吨。
- 全球植物油需求将达创纪录水平，豆油库存急剧下降。
东南亚天气过去与未来天气预估
（正文未提供具体数据）
三大植物油期货、现货价格走势
（正文未提供具体数据）
油脂内外价差分析
（正文未提供具体数据）
国内油脂库存
国内三大食用油库存总量263.10万吨，环比增加2.90%。豆油库存148.45万吨，增加4.76%；棕榈油库存54.53万吨，增加2.93%；菜油库存60.12万吨，下降1.44%。
油脂基差分析
（正文未提供具体数据）
油脂间期货价差关系
本周油脂总体走势豆油>菜油>棕榈油，豆棕价差大幅回升。
油脂油料品种间套利关系
豆类油粕比明显回落，菜籽类主力合约油粕比大幅回落，豆菜粕主力合约价差窄幅波动。
蛋白粕月间差套利关系
豆粕1-5价差小幅回升。
油脂月间差套利关系
豆油1-5价差小幅回升，棕榈油1-5价差明显回落，菜油1-5间价差大幅回落。
后市展望
下周市场展望：
- 技术层面：豆粕、菜粕中线指标偏空，豆油、棕榈油、菜油中线指标缠绕。
- 基本面：
- 蛋白粕：美豆偏强震荡，国内连粕成本驱动为主，3000元/吨整数关口关键。
- 油脂：马棕油偏弱运行，美豆油等待政策托举，国内油脂跟随国际油脂波动，菜油超跌。
