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公司事件点评报告：降本增效利润稳增，中期分红彰显信心

2025-10-30 孙山山,张倩华鑫证券丁叮叮叮

核心观点：重庆百货通过有效费用控制实现降本增效，推动利润稳增，中期分红彰显经营信心。公司聚焦业态调改与转型升级，电器、汽贸业态盈利能力提升，全渠道联动活动有望拉动线下消费回暖。
关键数据：
- 前三季度总营收116.30亿元（同减11%），归母净利润9.91亿元（同增7%），扣非净利润9.52亿元（同增6%）。
- Q3总营收35.89亿元（同减11%），归母净利润2.17亿元（同增3%），扣非净利润2.31亿元（同增18%）。
- Q3毛利率同增2pct至26.50%，销售费用率同增2pct至16.92%，管理费用率同增0.2pct至5.19%，净利率同增1pct至6.15%。
- 中期拟派发现金红利0.7亿元（含税），占2025H1归母净利润的9.04%，为公司首次实施中期分红。
分业态表现：
- 重庆地区百货/超市/电器/汽贸业态营收分别同减8%/4%/10%/24%，超市/汽贸门店较年初分别净减少1/2家，毛利率分别同比-1pct/+0.2pct/+3pct/+2pct，盈利质量改善。
- 四川地区百货/超市业态营收分别同减3%/0.1%，超市门店较年初减少2家。
重要事件：第六届百年重百购物节于10月22日启幕，以“全渠道联动+地域特色活动”为核心，推出数亿元消费补贴与近百场主题活动，预计带动客流与营收回升。
盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为3.21/3.55/3.97元，对应PE分别为9/8/7倍，维持“买入”投资评级。
风险提示：宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、门店调改不及预期、投资收益不及预期等。