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A股三季报业绩总结

1. A股盈利整体情况

• 盈利增速：截至2025年10月30日，A股三季报披露率达99%。2025Q3全A盈利增速为3.27%（可比口径），环比2025H1的1.36%小幅上升；全A两非盈利增速为3.09%，环比H1的1.86%同样小幅上升。主要受Q3科技成长、出海超预期、金融市场活跃及PPI环比回升的结构性因素驱动。
• 营收增速：2025Q3全A营收同比1.21%，环比H1的0.03%小幅回升；全A两非营收同比1.28%，环比H1的0.47%同样小幅回升。

2. ROE评估

• ROE水平：2025Q3全A ROE为7.65%，环比H1的7.45%小幅上行；全A两非ROE为6.07%，环比H1的5.82%同样小幅上行。
• 杜邦分解：销售净利率随PPI边际回暖出现积极信号，但资产周转率受需求端制约小幅下行，反映企业“内卷”有所好转。
• 结构看ROE：环比提升的部门集中于涨价品种（如有色金属）和出海领域。细分行业中，保险、游戏、普钢、小金属、塑料、种植业、专用设备、贵金属、元件、农化制品等ROE环比改善较好。

3. 结构看盈利增速

• 核心主线：AI产业链、涨价资源品、出海是主要增长动力。
• 行业分化：
  • 科技TMT：电子（+37.40%）、通信设备光模块（+73.23%）、传媒、计算机等受益AI产业浪潮，业绩加速释放。
  • 出海领域：家电（+14.36%）、机械设备（+14.15%）、客车商用车（+44.92%）等维持稳健增长。
  • 周期品：有色金属（+36.66%）领涨，钢铁局部反转，煤炭、石油石化维持底部。
  • 下游消费：受需求疲软和行业“内卷”影响，整体业绩低迷。
  • 非银金融：受益资本市场行情，业绩表现突出（+38.67%）。

4. 后续展望

• 预计后续盈利整体磨底，需观察内需回暖及企业补库存情况。
• 风险提示：数据测算存在误差，后续披露率提升可能导致数据调整。