- 核心观点:美联储10月降息25个基点至3.75%-4.00%,结束三年半缩表行动,降息基调为“预防式”,但12月是否继续降息存在较大分歧。
- 关键数据:
- 9月ADP私营部门就业减少3.2万人,就业市场走软。
- 9月CPI不及预期,关税相关商品价格涨幅回落。
- 美联储资产负债表规模缩减至6.6万亿美元,准备金跌破3万亿美元。
- SOFR利率一度升至4.5%,SOFR-OIS利差走阔。
- 研究结论:
- 降息主要受“通胀低于预期+就业疲软”数据支撑,缩表结束以缓解流动性压力。
- 12月降息并非板上钉钉,政府停摆和关税影响通胀的不确定性增加。
- 2026年降息空间仍存2次左右,但关税和主席换届将推升不确定性。
- 12月降息可能性较高,但需关注政府停摆影响和通胀传导风险。
- 2026年政策路径依赖经济数据演变和政治周期互动,主席换届或超预期降息。