稳中蓄力，向新而行——第四季度经济形势展望

2025年前三季度，中国经济总体保持平稳运行，GDP同比增长5.2%，展现出韧性增强和结构调整加快的特征。分季度看，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度受内需疲软、投资修复滞后影响，增速降至4.8%。经济增长动力正从传统要素驱动向创新驱动转变，工业特别是制造业表现活跃，高技术制造业增加值高速增长。

需求端呈现“外强内弱”格局：出口保持较快增长，前三季度出口增长7.1%，净出口贡献率达29.0%，拉动GDP增长1.5个百分点，其中“一带一路”新兴经济体出口支撑作用明显，“新三样”出口持续扩张；消费市场平稳增长，1-9月社零总额同比增长4.5%，但增速弱于预期，消费结构分化明显，耐用品和升级型消费回暖，但居民人均可支配收入增速放缓至4.4%，制约消费能力。

投资增速明显放缓，固定资产投资同比下降0.5%，房地产投资同比下降13.9%，销售端以价换量但需求依然偏弱；基建投资同比增长3.34%，边际回暖，中央安排5000亿元结存限额下达地方，预示基建将在四季度发挥托底作用。

价格水平持续低位运行，9月CPI同比下降0.3%，核心CPI小幅回升至1.0%，PPI同比下降2.3%，连续数月降幅收窄，低价无序竞争治理初见成效。

展望四季度，国际经贸格局不确定性上升，中美经贸关系波动与全球产业链重塑对外需带来挑战，但出口多元化布局与产业竞争力提升将继续发挥稳定作用；国内经济结构转型进入关键阶段，房地产调整持续深入，制造业与基建成为主要支撑；政策层面将坚持稳中求进，财政政策加力提效（中央财政安排5000亿元下达地方），货币政策稳健灵活（央行加量续做买断式逆回购，新型政策性金融工具投放加快），重点支持科技创新、消费扩容与绿色转型。预计四季度经济增速有望企稳回升，全年实现5%左右的增长目标。